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宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
周一，受国内疫情紧张以及政治局会议影响，政策边际宽松预期上升令10年期中国国债收益率一度跌破2.8%关口，股指也有所受益。此外，截至2021年8月1日18时，全国共有31个省（自治区、直辖市）发布疫情防控出行提醒，若疫情进一步扩散，需要警惕国内重启封锁政策带来的风险。
美联储7月会议官宣讨论缩债到正式提出时间表的阶段是紧缩预期上升较快的阶段，将对新兴市场股指造成一定冲击。根据我们对历史的回溯，当美联储官宣Taper后是风险资产调整最快的阶段，美元指数反弹将带动资金回流美国，进而冲击新兴市场股指，后续我们预计美联储可能会在年底正式公布Taper的时间表。此外，近期受TGA账户向市场投放流动性影响，7月30日美联储逆回购高达1万亿，美债利率仍保持低位，后续需要继续关注其变化。国内方面，7月30日的政治局会议带来了一些新预期，一方面是不再提及“利用好稳增长压力较小的窗口期”，短期货币有边际转松的可能，但还提到“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度”，积极财政政策或延后至四季度发力，整理影响偏不利；另一方面，会议强调纠正运动式“减碳”，供给侧产能收紧不及预期，同时表明仍在关注大宗商品通胀问题，不利于内需型商品价格上行；最后，近期中美博弈风险也有所上升，整体人民币资产均面临一定压力。
商品仍是内外分化的格局。国内面临诸多压力，政治局会议暗示积极财政政策预期延后至四季度，并且下修了供给侧产能收紧预期，此外南京疫情持续扩散和中美博弈也将影响经济预期和终端需求，7月制造业PMI也显示了国内产需两弱的趋势。海外则利多线索仍明显，拜登1万亿的基建计划获得参议院通过，预计有约5000亿美元的道路、电力公用事业和互联网宽带方面的新项目支出，对外需型商品构成支撑。整体来看，我们对新兴市场股指保持谨慎，商品中的能化和有色板块延续看好观点。
策略（强弱排序）：商品、股指等风险资产中性，关注美债利率变化；
风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化。
宏观资产负债表：月初流动性宽松，票据价格回涨
宏观市场：
【央行】8月2日为维护银行体系流动性合理充裕，临近月末，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.2%，当日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。
【财政】8月2日国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.05%。主要利率债收益率集体下行，10年期国开活跃券210205收益率下行3.74bp报3.23%，全天成交1997.08亿元；5年期国开活跃券210203收益率下行2.78bp报2.941%，全天成交289.03亿元；10年期国债活跃券210009收益率下行0.4bp报2.826%，全天成交292.93亿元；5年期国债活跃券210002收益率下行2.5bp报2.6375%，全天成交128.68亿元。
【金融】8月2日货币市场利率全线下跌，月初资金面宽松。银存间同业拆借1天期品种报1.8916%，跌30.33个基点；7天期报2.1375%，跌16.9个基点；14天期报2.1209%，跌21.01个基点；1个月期报2.3291%，跌12.45个基点。银存间质押式回购1天期品种报1.8740%，跌27.84个基点；7天期报2.0228%，跌27.52个基点；14天期报2.0106%，跌32.95个基点；1个月期报2.1276%，跌32.24个基点。
【企业】8月2日各期限信用债收益率集体下行，全天成交超1200亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1052只，总成交金额965.68亿元。其中585只信用债上涨，107只信用债持平，311只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交1588只，总成交金额达1266.39亿元。
【居民】8月2日《深圳经济特区社会建设条例（草案征求意见稿）》提出：加强商品住房建设和交易管理，完善二手住房价格引导机制；提高居住用地和公共设施用地比例，并在新增居住用地中提高公共住房用地的比例；建立房屋租赁参考价格制度，引导房屋租赁当事人合理定价，对租金水平进行合理调控；探索租售同权制度，逐步推动租房居民在基本公共服务方面与购房居民享有同等待遇。
近期关注点：市场通胀预期波动，央行货币政策基调转变
金融期货
国债期货：月初资金重回宽松局面
市场回顾：
昨日，期债方面，T、TF和TS主力合约分别变动0.23%、0.13%和0.05%至100.495、101.355和100.965;现券方面，10y、5y和2y的现券加权利率分别变动-3.38bp、-3.38bp和-3.99bp至2.81%、2.67%和2.43%；资金方面，DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-27.52bp、-30.20bp和9.50bp至2.02%、1.88%和2.36%；经济通胀方面，工业指数变动2.22%点至3312点；公开市场上，月初央行重回零净投放状态；消息面上，7月财新制造业PMI为50.3，仍处扩张区间。
策略建议：
1. 单边策略：昨日期债延续涨势，上周政治局会议仿佛为市场吃了定心丸，偏鸽信号的释放继续成为支撑力。进入8月，资金面重回宽松局面，地方债供给上升的预期暂未构成扰动，但不可对资金市场盲目乐观，持续跟进和关注中。总体而言，考虑到流动性依然偏松，暂时维持谨慎偏多态度。不过，政治局会议传递的宽松基调体现在货币和财政两方面，并非对期债完全是利好，随着前期降准的兑现，后市更应该关注宽财政兑现对市场的影响，进入8月，地方债供给量将明显上升，根据已披露的发行计划大概率破万亿，谨防流动性边际收紧导致利率超预期反弹。
2. 期现策略：IRR再次低于R007利率，两者差距并不稳定，不建议参与正向套利；基差再度下行，维持逢低做多的思路不变，主要原因在于：当前基差水平不高，未来若流动性边际收紧，套保需求的上升望带来基差扩大。
3. 跨品种策略：4TS-T和2TF-T走势的逻辑或受到资金和经济的共同影响，近期4TS-T的下行趋势更明显，或更具领先性，考虑到8月面临不小的地方债供给压力，流动性或有转紧风险，且经济悲观预期望升温，当前做陡曲线策略可平仓，后市关注逢高做平曲线策略，尤其关注空2TF-T价差。
4. 跨期策略：暂不推荐，2112合约流动性欠佳。
风险提示：流动性收紧
股指期货：8月首个交易日A股放量大涨，白马股悉数反弹
8月首个交易日A股放量大涨，市场风格切换明显，锂电池、光伏、半导体等板块冲高回落，白马股悉数反弹，大消费回暖，工程机械、建材等板块接棒领涨。上证指数收涨1.97%报3464.29点，创逾两个月最大单日升幅；深证成指涨2.25%，创业板指涨1.55%。两市成交额突破1.5万亿元，连续9个交易日超万亿。北向资金实际净买入近52亿元，汇川技术净买入超7亿元，贵州茅台遭净卖出超11亿元。
国内方面，经济有所承压，7月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，低于上月0.5个百分点，低于预期，数据显示内外需目前都面临压力。中央政治局会议近期召开，财政政策下半年料发力，货币政策预计仍维持中性；财政政策方面，会议通稿重提及“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，“积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线”;货币政策没有根本措辞的变化，通稿中提及“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复”，关键措辞相比四月政治局会议并无变化。基于此次政治局会议对于财政政策以及货币政策的表述，下半年A股料仍维持结构性行情。国外方面,美联储taper渐行渐近，近期美联储布拉德表示，金融市场对美联储在秋季开始减码庞大的资产购买计划已经做好“非常充分的准备”，并希望在“明年第一季度”结束。美股方面，到目前为止，约有 85% 的标普 500 指数公司的报告都超过了预期，美股盈利仍对美股有较强支撑。近期需密切关注国内疫情演变以及中美博弈， 国内疫情方面，截至目前，本月全国累计报告新增本土确诊病例328例，接近此前5个月总和，已有14个省份报告新增本土确诊病例或无症状感染者，此次疫情一是疫情由德尔塔变异株输入引起，病毒传播能力强；二是时间特殊，当前正值暑假期间，旅游度假外出人员多；三是疫情发生地为人员密集且流动性大的国际机场，已向省内其他地区和省外扩散；短期内仍有继续向其他地区扩散的风险。中美博弈方面，明年中美政治周期碰撞（我国二十大换届+美国拜登政府面临中期选举），叠加美国经济货币周期有望与中国形成强势背离，中美关系难以抱有乐观期待。
考虑到此次政治局会议所隐含的“财政政策下半年料发力，货币政策预计仍维持中性”的政策表态，下半年A股料仍维持结构性的行情，国常会降准信号发出后，债券市场目前已经积极响应， 10Y国债收益率目前已经跌破2.9%。下半年A股风格料重新转为成长，国内利率的下行对于科技板块、创业板指数以及成长风格股票具有较强支撑。板块方面可重点关注此次中央政治局会议提及的碳减排以及科技创新板块。股指方面可重点关注中证500股指期货。
策略：中性
风险点：美债利率大幅上行 疫情再次爆发
能源化工
原油：欧佩克出口增幅超预期，油市再现“黑色星期一”
昨日油市再度出现了“黑色星期一”油价大幅下挫，市场解读的主要利空因素来自两点，其一是Delta病毒的扩散，尤其是在中国以及其他亚太国家，可能会造成进一步的封锁以及需求回落，其二是从月底公布的数据来看，上月沙特科威特等海湾欧佩克国家显著提升了出口量，船期数据显示沙特出口增加64万桶/日，科威特出口增加约30万桶/日，GCC OPEC原油出口增量超出其产量增长，市场担忧沙特的谨慎增产策略可能发生变化，但我们认为目前而言，就船期数据得出该结论为时尚早，目前市场更多的担忧主要仍旧来自疫情的爆发对市场带来的不确定性，但基本面仍不具备持续下跌的基础。
策略：中性偏多，原油多头配置或者布伦特、WTI正套
风险：伊核协议快速达成或疫情恶化超预期
燃料油：燃料油市场结构持稳，注意原油端波动
当前高低硫燃料油基本面表现稳固，消费端的驱动仍在延续，其中来自巴基斯坦电力系统的需求是近期亮点，该国又新发布了两批（10月装船）燃料油货物的采购标书，反映在夏季电力消费旺盛以及亚太LNG市场趋紧的环境下，当地燃料油需求稳步增长。从市场表现看，目前内外盘燃料油裂差走势持稳，外盘现货贴水与月差均维持Back结构，反映燃料油自身基本面较为稳固。但近期原油端波动较大，昨日价格再度出现大幅回撤，虽然我们继续看好中期油价，但疫情的反弹给短期市场前景带来扰动。成本端的震荡也将带动燃料油价格大幅摆动，需要尤其注意，建议延续低位做多的策略，不宜过度追高。
策略：中性偏多，待原油端企稳后逢低多LU、FU（单边策略）
风险：疫情形势超预期恶化；欧佩克增产超预期；炼厂开工大幅回升；美债收益率大幅攀升；美元超预期走强；航运需求改善不及预期；馏分油市场表现不及预期；中东夏季发电需求不及预期
策略：暂时观望，三季度考虑逢低配置LU-FU多头（价差策略）
风险：疫情控制进程不及预期；欧佩克增产不及预期；伊朗制裁解除时点晚于预期；脱硫塔安装数量增长超预期；航运需求改善不及预期；汽柴油消费改善不及预期
沥青：成本支撑，现货价格上涨
1、8月2日沥青期货下午盘收盘行情：BU2109合约下午收盘价3292元/吨，较昨日结算下跌10元/吨，跌幅0.30%，持仓214525手，减少37251手，成交544785手，增加32184手。
2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3400-3470元/吨；山东，3070-3230元/吨；华南，3200-3430元/吨；华东，3270-3350元/吨。
观点概述：昨天期货价格表现偏强，现货端受成本支撑普遍上涨，昨天中石化华东、山东、川渝地区沥青普涨50-70元/吨，带动市场部分地区市场价格小幅上涨。随着时间的推移，沥青的供需将转化为现实的改善，库存有望高位回落。与此同时，沥青的成本端支撑仍较强，预计期价有望维持震荡偏强走势，建议维持多头思路。
策略建议：谨慎偏多
风险：原料供应大幅减少；国际油价反弹，需求大幅回升等。
PTA：能化板块回落带动PTA回调，加工费仍坚挺
平衡表展望：检修全兑现背景下，PTA8月平衡表再度去库，快速累库节点推迟到9月，9月交割前无累库压力；PX8月累库速率有限。
策略建议：（1）单边：谨慎看涨， TA流动性偏紧叠加累库节点后移至9月。但目前PTA加工费已处于年内高位，亦需注意风险。（2）跨期：9-1价差观望。
风险：PTA工厂对检修节奏的把控，终端投机补库的持续性，浙石化PX负荷情况。
甲醇：动力煤回调，甲醇重新交易累库预期
平衡表展望：8-9月持续累库预期。
策略建议：（1）单边：动力煤回调背景下暂观望，等待低位布局01合约多单。（2）跨品种：短期PP09-3*MA09价差逢低做扩，长期PP01-3*MA01价差逢反弹做缩。（3）跨期：8月累库预期，9-1反套。
风险：煤头甲醇的缺煤式减产预期能否兑现，外购甲醇MTO装置的检修兑现进度。
橡胶：原料价格继续回升，胶价受支撑
2号，RU主力收盘13510（+90）元/吨，混合胶报价12275元/吨（+50），主力合约基差-460元/吨（-140）；前二十主力多头持仓60664（-3400），空头持仓89198（-7315），净空持仓28534（-3915）。
2号，NR主力收盘价11150（+60）元/吨，青岛保税区泰国标胶1730（+35）美元/吨，马来西亚标胶1715美元/吨（+30），印尼标胶1650（+25）美元/吨。主力合约基差-481（+111）元/吨。
截至7月30日：交易所总库存196750（+2864），交易所仓单177910（+640）。
原料：生胶片50.55（+0.65），杯胶46（+0.3），胶水45.5（0），烟片53.40（+0.04）。
截止7月29日，国内全钢胎开工率为61.12%（-1.63%），国内半钢胎开工率为57.33%(-1.32%）。观点：国内7月重卡销售数据继续示弱，但昨天盘面并没有明显反映，相反走势震荡偏强。盘面之所以不反映需求端的利空，或跟前期价格下行所反映的需求走弱有关，目前国内轮胎厂的开工率也已经跌到较低位置，预计8月淡季过去之后，开工率将迎来回升，短期继续下降的空间有限。因此，当下的重点或在供应端，但受疫情的干扰，我们看到的是国内到港量较少，体现在港口库存上的持续下降。上周开始，泰国原料价格也开始反弹，成本以及库存的支撑或使得胶价延续反弹。
策略：谨慎偏多，短线参与
风险：产量大幅增加，库存继续累积，需求大幅减少等。
有色金属
贵金属：美债收益率与美元一同回落 贵金属或震荡偏强
宏观面概述
昨日，因为随着德尔塔变种病毒的蔓延，人们对经济增长前景变得越发不安，美元指数以及美债收益率均呈现出了走弱的情况，并且这甚至也影响到了市场对于原油的需求展望，昨日原油价格跌幅一度达到4%，而在这样的情况下，贵金属价格则是相对维稳。目前由于市场或许仍然会对于美联储合适开始缩减购债规模存在一定分歧，故此总体而言，在美元以及美债收益率走低的情况下，贵金属价格呈现震荡并略微偏强的态势，本周需重点关注周五美国方面的非农就业数据。
基本面概述
上个交易日（08月02日）上金所黄金成交量为25,814千克，较前一交易日上涨33.65%。白银成交量为3,262,064千克，较前一交易日下降8.79%。上期所黄金库存为3,222千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降2,119千克至2,048,762千克。
最新公布的黄金ETF持仓为1,029.71吨，较前一交易日下降1.75吨。而白银ETF持仓为17,177.76吨，较前一交易日持平。
昨日（08月02日），沪深300指数较前一交易日上涨2.55%，电子元件板块则是较前一交易日上涨2.16%。而光伏板块则是基本持平。
策略
黄金：谨慎看多
白银：谨慎看多
金银比：暂缓
内外盘套利：暂缓
风险点
央行货币政策导向发生改变
铜：美元维持偏弱 但铜价受累于原油而同样回落
现货方面：据SMM讯，昨日现货市场再度呈现高开低走之势，虽然市场上货源偏紧导致持货商挺价意愿强烈，但买盘对高升水格局难有接受度。早市盘初平水铜始报于升水430元/吨左右，市场恐高观望，随后调降至400-410元/吨后，由刚需开始入市询价，于是持货商有主动调价至升水370-390元/吨之间，但随着部分持货商在市场上引领甩货换现，升贴水呈现快速下泄之势，第二时段后从升水360元/吨直降至升水320元/吨，吸引部分买盘逢低采购。好铜报价则跟随平水铜一路下跌，从早市升水430-450元/吨货源一路调降至升水340元/吨，无奈市场青睐度有限，难闻大量成交。湿法铜随着进口铜持续流入，货源逐渐流入市场，湿法铜价格也从升水320元/吨逐渐调降至升水250元/吨，下游在升水300元/吨少量入市刚需采购。
观点：昨日美元指数以及美债收益率均呈现出了回落的情况，而这在基本面变化相对有限的情况下，对于铜价理应存在一定的支撑作用。不过由于目前新冠疫情似乎再度存在反扑迹象的情况下，市场似乎对原油需求展望悲观，昨日原油价格一度下跌逾4%，因此在这样的情况下，铜价也受到些许拖累。不过在美联储暂时不会缩减购债规模以及市场升贴水报价依然偏高的情况下，铜价或仍维持震荡偏强格局。
中长线看，宏观方面，全球央行短时内仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，虽然此次议息会议后，美元走势也一度相对强劲，但很大程度上也是对于未来经济增长的透支。基本面方面，目前TC价格持续回升，加之国内抛储传言落地，故此供应端对铜价影响较为负面，而需求端，中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动，因此总体而言，目前维持相对中性的态度。
策略：
1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓
关注点：
1. 美联储货币政策导向 2.美元指数走势 3.政策风险加剧
镍不锈钢：镍不锈钢价格高位回落
镍品种：昨日镍价高位回落，部分企业逢低采购，但因绝对价格仍然处于高位，整体成交仍偏弱，散单镍豆升水继续小幅下调。
镍观点：镍当前供需偏强，近日高镍铁和硫酸镍价格持续走强，国内精炼镍库存仍处于历史低位，LME镍库存亦持续下滑，全球精炼镍显性库存连续十四周下降，国内低库存状态提升镍价上涨弹性。中线高冰镍利空兑现存在不确定性，当前镍豆需求强劲，不锈钢产量高速增长，精炼镍消费状况较好，镍自身供需偏强。周五夜间受政治局会议传达出保供稳价、纠正运动式“减碳”等信息影响，市场情绪转弱，镍价短期需警惕调整风险。
镍策略：单边：中性。镍自身供需偏强，但短期外围情绪转弱，需警惕调整风险。
镍关注要点：美联储货币政策、高冰镍事件进展、菲律宾与印尼疫情状况、大型传统镍企供应、新能源汽车政策。
304不锈钢品种：昨日不锈钢期货价格高位回落，现货价格小幅下调，市场成交清淡，下游观望情绪浓厚。
不锈钢观点：当前304不锈钢现货市场货源仍不宽裕，低库存状态提升价格上涨弹性，原材料端价格维持强势，不锈钢厂限产题材持续发酵，部分不锈钢厂陆续开始减产检修，短期304不锈钢基本面仍偏强。不过需注意价格大幅上涨之后，下游成本压力渐增，加之短期外围情绪转弱，SS价格需警惕调整风险。
不锈钢策略：中性。不锈钢供需仍偏强，但短期外围情绪转弱，需警惕调整风险。
不锈钢关注要点：不锈钢厂限产情况、不锈钢库存、不锈钢消费、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
锌铝：西南限电升级，锌铝高位震荡
锌：现货方面，LME锌现货升水1.50美元/吨，前一交易日贴水6.65美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22640~22730元/吨，双燕成交于22650~22750元/吨；0#锌普通对2109合约报升水140~150元/吨左右，双燕对2109合约报升水170元/吨；进口0#锌成交于22610~22710元/吨，1#锌主流成交于22570~22660元/吨。昨日高位震荡，市场以出货为主，多为对均价报价，贸易环节交投仍显清淡，早间持货商普通锌锭报至对2109约报升水120~130元/吨，均价报至贴水5元/吨附近。进入第二时段，锌价维持震荡，市场报价保持对2109合约升水120~130元/吨。整体看，上海近期到货持续改善，库存有所积累，而高价下游拿货意愿较低，叠加上周抛储竞标结束，下游采购意愿较差，整体看，昨日成交清淡。
库存方面，8月2日，LME库存为24.50万吨，较此前一日下降0.01万吨。根据SMM讯，8月2日，国内锌锭库存为12.14万吨，较此前一周上涨0.57万吨。
观点：昨日锌价高位震荡，美元小幅反弹，全球疫情仍在蔓延。基本面上，供应端产量依然维持高位，下游市场询价积极，但接货积极性一般，淡季消费整体下行趋势不变。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，需要持续关注抛储对社会库存累库的影响。同时宏观流动性拐点并未正式来临，单边上虽然我们仍维持宽幅震荡的判断，但逢低做多的胜率更高。跨品种套利中依然建议以空头配置为主。
策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。
风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。
铝：现货方面，LME铝现货升水8.00美元/吨，前一交易日升水17.65美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。
上周五隔夜沪铝高位回落后，受周一铝锭库存环比降低和广西再传铝企限电影响，周一早盘铝价重心上移，华东现货成交集中当月贴水40-60元/吨附近，集中19820-19840元/吨，持货商逢高出货i积极，但下游追涨心态不足，按需拿货为主。沪铝盘面结构上短暂back后继续维持小幅contango，近月粘连趋势明显。
中原（巩义）地区早间成交集中对华东贴水120元/吨附近，较当月贴水160元/吨为主，陇海线货运仍不顺畅，部分铝锭滞留，当地下游虽有采购复苏，但成交仍显低迷。
库存方面，截止8月2日，LME库存为137.86万吨，较前一交易日下降0.92万吨。截至7月30日，铝锭社会库存较上周下降5.6万吨至74.50万吨。
观点：昨日铝价偏强震荡，西南地区限电再次升级，限电幅度大且影响范围广。基本面上，供应端扰动不断，电解铝社会库存持续去化，但消费端淡季下游需求仍边际走弱，接货方逢高多压价，采购积极性不高。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。
策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。
风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。
黑色建材
钢材：市场恐慌情绪提升，钢材价格暴跌
观点与逻辑：
昨日，钢材期货盘面大幅下跌。螺纹2110合约收于5414元/吨，下跌323元/吨，跌幅5.63%。热卷2110合约收于5780元/吨，下跌389元/吨，跌幅6.31%。现货方面，昨日全国各地现货均有走弱，其中北京价格较上一交易日下跌150元/吨，上海价格较上一交易日下跌150元/吨，杭州地区累降170元/吨。成交方面，昨日全国建材成交15.92万吨，较上一交易日减少1.58万吨，今日成交有所减少。
整体来看，淡季之下，成材表现为供需两弱的格局。政治局会议传达出保供稳价，纠正运动式“减碳”等信息，受此影响，市场担忧粗钢压产政策发生转向，一时恐慌情绪蔓延，风波四起，钢价放量下跌且跌幅巨大。然而，减碳及压产政策的出发点并不相同，压产的目标、节奏及行业运行方向难以改变，钢材的供需优化，已在路上，一切错杀，终将被修复，维持原策略观点和方向不变，但需注意当下市场心态和预期变化下，高价格波动的仓位管理。
策略：
单边：待企稳后，逢低做多
跨期：无
跨品种：多材空矿
期现：无
期权：无
关注及风险点：
粗钢压减政策的执行情况、炉料价格的变化、国内疫情加重等。
铁矿：压产难忘初心，供需逐步逆转
观点与逻辑：
昨日铁矿石2109合约缩量减仓低位震荡，收于1054元/吨，跌9元/吨，跌幅0.85%。铁矿石2201主力合约缩量减仓低位震荡，收于949.5元/吨，涨27.5元/吨，涨幅2.98%。青岛港PB报1260元/吨，涨10元/吨，超特报886元/吨，涨11元/吨，高低品价差374元/吨。昨日港口累计成交132.5万吨，成交环比有所回暖。
Mysteel统计中国45港到港总量2216.6万吨，环比增加594.3万吨。澳大利亚巴西铁矿发运总量2472.4万吨，环比减少14.7万吨；澳大利亚发货总量1690.8万吨，环比减少49万吨；其中澳大利亚发往中国量1340.1万吨，环比减少145.8万吨；巴西发货总量781.6万吨，环比增加34.3万吨。全球发运总量3125.7万吨，环比减少123.4万吨。发运数据均处历年正常区间范围内，到港量表现偏弱。
整体来看，供给端外矿平稳内矿收缩，国内消费端走弱明显，库存处于历年中位水平，且存在一定累库预期，铁矿供需结构开始逆转。上周五即便政治局会议传达出纠正运动式“减碳”的信号，但难改粗钢压产的初心，严格的压产限产之下，过高的矿价难以维持，后续大概率偏弱运行。
策略：
单边：谨慎看空
跨品种：多10材空01矿、多01焦炭空01铁矿
跨期：无
期现：无
期权：买入看跌
关注及风险点：成材端压产限产政策，海内外钢铁需求表现，铁矿发运，疫情加重等
双焦：供需偏紧格局未改，双焦震荡偏强运行
观点与逻辑：
焦炭方面：昨日焦炭期货盘面呈宽幅震荡走势，焦炭2109合约收于2900元/吨，较上一交易日收盘价下跌43元/吨，跌幅1.46%。现货方面，目前焦炭市场的第一轮涨价已基本落实，涨幅为120元/吨。焦炭现货市场稳中偏强运行，下游采购积极，日照港准一级冶金焦报价2800元/吨，上涨30元/吨。供给方面，环保和安检工作依旧抑制了部分地区产能的释放，加之焦煤价格涨幅较大，短期内原料端的成本支撑较强。需求方面，国内粗钢压产政策仍在推行中，长期来看或对焦炭的消费形成一定抑制，使得焦炭价格上行空间受限，但短期内粗钢压减的产量还未对焦炭价格产生较大影响，且目前钢厂库存较低，补库意愿强烈，焦炭短期需求仍向好，后续随着焦炭去产能的深入执行，焦炭中期易涨难跌。
焦煤方面：昨日焦煤2109合约收于2289元/吨，较上一交易日收盘价下跌28元/吨，跌幅1.2%。现货方面，昨日焦煤现货市场延续偏强格局，山西吕梁主焦煤（S2.3，G85）报1850元/吨。山西柳林主焦煤（S0.8，G80)报2450元/吨。进口煤延续上涨态势，甘其毛都口岸蒙5#原煤1665元/吨，涨15元/吨；蒙古口岸受疫情影响，通关依旧较少，口岸资源紧张。供应方面，焦煤整体供应依旧维持偏紧状态，优质主焦煤更是紧缺，库存仍处在低位。需求方面，近日随着运输状况的好转，下游采购积极性较高。整体来看，焦煤基本面较好，在供需紧张格局未得到明显缓解前，焦煤价格预计保持坚挺。
策略：
焦炭方面：中期看涨
焦煤方面：震荡偏强
跨品种：多焦炭空铁矿（01合约）
期现：无
期权：无
关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。
动力煤：现货不断上涨，政策风险加大
市场要闻及数据：
期现货方面：昨日，动力煤期货2109合约受政治局会议影响高位回调，最终收于865.2，跌幅为6.53%；指数方面，8月2日，CCI5500大卡指数报于947，与上一个工作日持平。CCTD环渤海动力煤价格日度参考指数为947，与上一个工作日持平；产地方面，月初煤管票宽松，产量有所提升。由于需求不减，产地煤价小幅上涨，且煤矿对后市依然看好。鄂尔多斯地区月初煤管票充足，之前由于煤管票紧缺停产的煤矿复产，煤炭公路日销量再度回升，煤价继续上涨。榆林地区前期受安全事故停产部分煤矿恢复生产，坑口库存低位运行，煤价继续上涨。不过受疫情管控影响，煤炭公路运输受到一定阻碍；港口方面，由于近期日耗再度攀升，港口报价继续小幅上探，但由于上周五政策方面影响，情绪有所回落，贸易商操作谨慎。下游电厂受保供政策影响，对高价煤抵触情绪较大，但由于近期电厂库存较低，依然有补库的需求，且部分地区用电负荷再创新高；进口煤方面，由于印尼煤资源有限，报价不断提高，虽然国内终端对高价仍有抵触，但因资源偏少一船难求，因此难以压价。现印尼（CV3800）小船报价FOB72美金附近，大船FOB73-74美金；运价方面，截止到7月30日，波罗的海干散货指数（BDI）收于3292，相比于29日上涨78个点，涨幅为2.43%。截止到8月2日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1064.67，相比7月30日下跌27.27个点，跌幅为2.5%。
需求与逻辑：当前依然为用煤高峰期，台风与暴雨过后日耗则再度回升。受上月月末煤管票减少影响，产地产量减少导致下游补库困难。虽进入8月份煤管票再度充足，但因电厂库存较低，对补库需求依然较大，且部分地区用电负荷再度创下新高，当前供需错配依然严重，现货受需求支撑影响，依然易涨难跌。但上周五政治局会议召开强调保供，发改委下发了核增6000万吨露天矿的产能。本次产能核增，部分在产已经在提供供给，预计8月份仍有小部分产能释放，更大规模的产能释放需等待9月份。虽然当前供给释放产能依然难以满足用煤需求，但政策因素所驱使，因此我们建议观望为主。
策略：
单边：建议短期观望，规避政策风险
期现：无
期权：有现货企业可买入看跌期权对政策风险带来煤价下跌
关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。
玻璃纯碱：玻璃贴水纯碱升水，近期静待机会
观点与逻辑:
纯碱方面，昨日纯碱表现强势，高位震荡，01合约收2572元/吨，较上一交易日跌45元/吨。09合约转为次主力合约，收盘2302元/吨，从原来的升水已转为贴水现货。现货方面，市场呈现大涨，多地区重质纯碱普涨150-250元/吨。调价幅度较大。根据隆众资讯监测，纯碱装置开工率78.28%，呈现逐渐恢复态势。8月份检修企业相对7月份来说有所减少，供给将有所提升。需求端，下游浮法玻璃产线复产点火以及光伏玻璃产能投放，对重碱用量将持续向好。综合来看，虽然且光伏进度不及预期、隐性库存有望逐步投放市场，市场形成利空，但仍旧不改长期向好格局，这也就是01合约在09后依旧给出高贴水的原因，后期操作建议谨慎，等待时机，把握节奏，逢低做多，
玻璃方面，昨日期货盘面震荡向下，期货盘面玻璃次主力09合约收盘2942元/吨，跌24元/吨。主力合约2201合约收盘2814元/吨，降61元/吨，现货方面，隆众统计全国浮法玻璃均价在3053元/吨，各地原片企业价格普涨，交投气氛尚可，供应方面，浮法产业企业开工率为89.12%，产能利用率为89.88%。目前玻璃供需缺口短期难以缓解，基本面向好，但由于涨价过快，工信部召开座谈会，参照钢材等情况，玻璃短期向上动能减弱。目前玻璃09，01合约也都处于贴水中，在后期基本面较优下，可控制好仓位，灵活操作。
策略：
纯碱方面，中期震荡偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况
玻璃方面，中期震荡偏多，关注下游补库及生产线的变动情况
风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期
农产品
白糖：郑糖震荡偏弱
昨日原糖小幅上涨，7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4564.6万吨，较去年同期的4675.5万吨减少110.9万吨，同比降幅达2.37%；产糖量为294.4万吨，较去年同期的303万吨减少8.6万吨，同比降幅达2.84%。虽然连续出现的霜冻带来了潜在利多因素，但目前的压榨结果未能验证大幅减产的预期，需要后期继续观察产量情况。国内盘面震荡偏弱，5600上方盘面显示压力较大，市场预期7月销量难有较大起色，从云南公布的数据看，7月单月销糖23.55万吨，同比提高1.12万吨，累计销糖140.17万吨，同比减少4.78万吨，后期还需关注其他产区产销情况。
整体来看原糖下行幅度有限，在17美分处有较强支撑，但从销量情况看，目前5600上方压力同样较大，短期以震荡对待。中性。
风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。
棉花：短期观望为主
昨日美棉小幅反弹，基本面方面，美国新棉现蕾结铃进度落后，优良率稳中有升；天气情况来看，美国主产棉区天气多地不乏降雨概率，美棉生长优良率进一步提高。
国内郑棉震荡回落，棉花市场方面，近期新疆棉花生长普遍良好，逐渐进入盛花期。随着棉花、棉纱价格大幅上涨，郑棉仓单加速下降，本周下降3万吨至53.9万吨。下游对高价格开始出现一定观望心态。市场整体分化差异情况较大，内销市场竞争激烈，外销订单的询价和放样需求不断增多，但受限于原料大涨，利润空间和下单都面临挑战。市场多数仍较为看好金九银十的旺季市场，对后市需求仍偏乐观。需持续关注产业链价格上涨的传导、东南亚订单的转移以及贸易商棉纱库存情况。
策略层面看，供应端来看，抛储和配额利空暂时已经出尽，郑棉在回调后继续上涨创新高。国际市场极端天气频发，主产棉国天气情况对于新年度棉花生长仍有利多影响。中期继续看多为主，上周我们认为上涨幅度较大，继续向上寻求突破或面临一定阻力，目前看若有进一步回调仍有逢低接多机会。中性。
风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。
油脂油料: 油脂大幅下挫，粕类震荡调整
前一交易日收盘油脂大幅下挫，粕类震荡调整。咨询机构Datagro公司发布的调查结果显示，由于需求强劲，巴西将连续第15年提高大豆种植面积。预计2021/2022年度巴西大豆种植面积将增长4%至4057万公顷（合1.002亿英亩），大豆产量将达1.441亿吨，比2021年的1.37亿吨增加5%。巴西农户将于9月底开始种植大豆，2022年1月底收获。船运调查机构Intertek Testing Services周六发布的数据显示，马来西亚7月棕榈油产品出口量为144万吨，较上月的152万吨减少5.2%。SPPOMA数据统计，7月马来西亚棕榈油产量环比增长2.01%，其中FFB单产环比4.38%，出油率环比下降0.45%。加拿大统计局上周五发布的数据显示，加拿大油菜籽出口装船步伐加快，截至7月25日当周，油菜籽出口量为20万吨，高于前一周的9.7万吨，本年度迄今出口量为1045.6万吨，同比提高5.8%。国内粕类市场，华南豆粕现货基差M09+20，华南菜粕现货基差RM09-80；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p09+480，华北地区豆油现货基差y09+320，华南地区四级菜油现货基差oi09-50。
如果按照此次美豆播种面积8755万英亩和趋势单产50.8蒲/英亩计算，2021/22年度美豆产量预估在4400百万蒲，折合约1.2亿吨产量。而目前USDA预测2021/22年度美国大豆需求为出口2075+压榨2225+饲残120=4420百万蒲，折合总量1.2亿吨。因此，新作美豆面积如果仅有8755万英亩，那么新一季美豆库存很难出现增库，供需将面临极度的紧平衡，后期重点关注美国中西部产区天气对未来美豆单产的影响。
策略：
粕类：单边谨慎看多
油脂：单边谨慎看多
风险：
粕类：猪瘟大规模爆发；人民币汇率升值
油脂：印尼产量恢复超预期；人民币汇率升值
玉米与淀粉：期价低位回升
期现货跟踪：国内玉米现货价格周末下跌，周一止跌企稳；淀粉现货价格亦有所转弱，部分厂家报价下调10-50元不等。玉米与淀粉期价周五夜盘下跌，周一减仓回升，小幅收涨，其中近月相对强于远月。
逻辑分析：对于玉米而言，上周期价继续上涨修复基差之后转入震荡，或主要源于外盘带动南方港口现货价格相对弱于其他区域。在这种情况下，后期一方面需要关注内外产区天气，另一方面需要关注市场供需博弈的走向，特别是贸易商抱团自救能否达到预期效果。对于淀粉而言，虽然行业库存持续环比下降，但依然处于历史同期高位，这是近期淀粉-玉米价差继续弱势的主要原因。但考虑到现货生产普遍亏损或带动行业主动缩减供应，而产区贸易商挺价自救或导致产销区玉米价差倒挂或将延续，价差继续收窄空间或有限。
策略：中期维持中性，短期谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者等待做多机会。
风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。
鸡蛋：现货价格周末调整
博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格周末出现调整，主产区均价下跌0.04元至4.87元/斤，主销区均价持平在5.06元/斤；期价相对震荡偏强运行，以收盘价计，1月合约上涨16元，5月合约上涨22元，9月合约上涨39元，主产区均价对9月合约升水275元。
逻辑分析：分析市场可以看出，7月以来近月基差继续走强，并持续处于历史同期高位，表明市场对后期现货季节性上涨幅度相对悲观。但卓创资讯和博亚和讯数据均显示7月在产蛋鸡存栏均继续环比下降，且卓创资讯生产与流通环节库存持续下滑至历史低位，后期现货或难以改变季节性规律。
策略：中期维持中性，短期谨慎看多，建议投资者择机入场做多9月合约。
风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。
生猪：生猪现货价格反弹，盘面大幅回调
根据博亚和讯监测：2021年8月2全国外三元均价15.78元/公斤，较上一日上涨0.16元/公斤。15KG外三元仔猪均价30.24元/公斤。加上一日微跌0.5元/公斤。8月2日，全国生猪现货价格稳中上涨，除东北微跌外其他地区价格偏强。盘面目前出现了升水修复的迹象，期现基差跌至2300左右。基本面较之前变化不大，生猪产能恢复已经达到疫情前水平，并且种群改善也在积极进行。出栏数据监测显示大猪占比持续下跌，大猪供应压力改善明显。6月我国进口冻猪肉合计32.59万吨，上半年进口冻猪肉总量达到223.36万吨，高于去年同期。虽然进口节奏环比有所放缓，但冻肉库存依然处于高位，将对生猪价格上涨产生压力。目前生猪9月份合约临近交割月，基差收敛压力叠加供应压力，短期内生猪价格向下破位可能性增加。
策略，消费复苏缓慢，生猪供给充足，基差修复压力增加，中性策略。
风险：新冠疫情，冻品影响，非洲猪瘟疫情影响，基差风险。
纸浆：纸浆期货区间震荡 现货市场维持稳定
8月2日，山东地区进口针叶浆现货市场供应基本稳定，需求偏弱，交投以刚需为主。市场含税价：银星6200-6250元/吨，雄狮、马牌6150元/吨，凯利普6300元/吨，北木6350元/吨。江浙沪地区进口针叶浆现货市场暂稳观望，下游按需采购，业者平稳出货为主，市场含税参考价：南方松5900元/吨，银星6300元/吨，凯利普6350元/吨。华南地区进口针叶浆市场交投平淡，个别报价随纸浆期货盘面微幅回落，具体实单实谈。市场含税自提参考报价：个别银星报6200-6300元/吨，加针6450-6500元/吨，南方松6050元/吨，实际成交一单一谈。整体来看，目前国产浆恢复开工，叠加进口木浆量较为稳定，整体市场供应量相对充裕。下游原纸市场价格继续下挫，需求改善有限，浆市放量不足。预计短期浆市放量改善有限，浆价承压运行。
策略：中性；短期进口木浆外盘呈下调态势，下游原纸市场放量无改观，供需疲弱。
风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气，地震等）
量化期权
商品期货市场流动性：红枣增仓首位，螺纹钢减仓首位
品种流动性情况：2021-08-02，螺纹钢减仓159.19亿元，环比减少13.04%，位于当日全品种减仓排名首位。红枣增仓11.43亿元，环比增加12.78%，位于当日全品种增仓排名首位；焦煤、焦炭5日、10日滚动增仓最多；螺纹钢、铁矿石5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，螺纹钢、焦炭、棕榈油分别成交2277.84亿元、1301.85亿元和1146.87亿元（环比：67.98%、-1.49%、18.81%)，位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2021-08-02，农副产品板块位于增仓首位；煤焦钢矿板块位于减仓首位。成交量上煤焦钢矿、油脂油料、化工分别成交6319.14亿元、3889.48亿元和3862.39亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。
金融期货市场流动性：IH、IF资金流入，IC流出
股指期货流动性情况：2021年8月2日，沪深300期货(IF)成交2216.41亿元，较上一交易日增加32.67%；持仓金额3160.22亿元，较上一交易日增加3.19%；成交持仓比为0.7。中证500期货(IC)成交1352.18亿元，较上一交易日增加0.88%；持仓金额3655.45亿元，较上一交易日减少1.07%；成交持仓比为0.37。上证50(IH)成交754.81亿元，较上一交易日增加22.26%；持仓金额980.82亿元，较上一交易日增加2.79%；成交持仓比为0.77。
国债期货流动性情况：2021年8月2日，2年期债(TS)成交201.87亿元，较上一交易日减少12.52%；持仓金额642.48亿元，较上一交易日增加1.99%；成交持仓比为0.31。5年期债(TF)成交285.02亿元，较上一交易日增加12.53%；持仓金额734.75亿元，较上一交易日减少2.4%；成交持仓比为0.39。10年期债(T)成交997.77亿元，较上一交易日增加37.9%；持仓金额1493.07亿元，较上一交易日减少6.8%；成交持仓比为0.67。
