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宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：聚焦美国6月非农就业数据
策略摘要
商品期货：黑色、贵金属逢低买入套保；农产品、能源、有色中性；
股指期货：买入套保。
核心观点
■市场分析
7月7日将迎来美国6月非农就业数据，美国6月ADP数据录得新增49.7万个，远超市场预期的22万个，使得市场加息计价迅速抬升，美债利率同样抬升，关注更为权威的6月非农数据。端午假期以来有两点变化：一、外部风险有所上升。近期，美联储7月加息计价上升、地缘冲突等事件接连冲击市场情绪，外部风险对于国内情绪带来考验。二、假期国内高频数据表现平平，高频的30城地产销售弱于季节性；旅游交通有所改善，但仍未恢复至疫情前水平，且较五一有所降低。
近期国内逆周期信号进一步加强。近期，央行相继下调OMO、MLF和LPR利率10bp，并且发改委、国务院相继表态将“采取更加有力的措施”，6月29日国常会部署促进家居消费，政策逆周期信号继续加强。5月的国内经济数据表现仍偏弱，包括5月的进出口数据，金融数据和经济数据均给出偏不利的信号，高频的地产销售数据同样表现偏弱，继续关注后续的国内政策预期。在国内稳增长信号加强的利好下，股指受益较为明显，其次是商品中内需主导型的黑色建材。
总体而言，目前国内宏观有乐观向的改善，市场情绪得到提振。资产上继续推荐多配股指，商品基本面来看，螺纹钢、铝、原油更具韧性，相对脆弱的是EG和甲醇，焦煤、焦炭关注逢高卖出套保的机会。
■风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
金融期货
国债期货：美国就业强劲，关注人民币短期压力
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
央行月初净回笼流动性。央行7月6日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，单日净回笼1910亿元，本周净回笼规模已超万亿元。
人民币下跌283个基点。国内：经济形势专家座谈会指出要围绕稳增长、稳就业、防风险等，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。海外：6月份全球制造业PMI为47.8%，较上月下降0.5个百分点；截至7月5日的一周内，货币市场资产达到创纪录的5.47万亿美元，同时出现四周来的首次资金流入；GDPNow模型预计美国第二季度GDP为2.1%，此前预计为1.9%；美国6月ADP就业人数49.7万人，预期22.8万人；美国6月ISM非制造业PMI为53.9，预期51；耶伦访华。
■ 策略
单边：2309合约转向偏空（等待更多宽松政策）
套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。
套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL 2309合约。
■ 风险提示
经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松。
股指期货：美国经济韧性十足，加息预期升温带动美股回调
策略摘要
美国ADP就业数据和ISM服务业指数超预期回升，体现出经济韧性足，市场加息预期快速升温，风险偏好降低，美股收跌。国内经济复苏基础还需夯实，政策端还在加码，短期盘面跟随经济数据预期差和外围环境波动属于正常范畴，更倾向于下跌后积极布局。
核心观点
■市场分析
美国经济韧性十足。宏观方面，国务院总理主持召开经济形势专家座谈会，指出当前我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。围绕高质量发展首要任务，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。通过增强工作互动性来增强决策科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业常态化沟通交流机制。海外方面，美国6月ADP就业人数增加了49.7万，远远超出市场预期的22万，或预示着周五公布的非农数据也将继续强劲；同时供应管理协会数据显示，美国6月服务活动指数升至四个月来最高的水平，超出市场预期，体现出美国经济的韧性。指数延续调整。现货市场，A股主要指数冲高回落，权重板块银行杀跌，向下带动力量较强，沪指险守3200点；行业方面，多数板块下跌，；市场情绪继续压缩，两市成交再度缩量，不足8200亿元，外资卖压减小，当日北向资金仅小幅净流出。美股方面，数据显示美国经济韧性十足，市场加息预期快速升温，美股三大指数全线收跌。
IC贴水延续修复。期货市场，基差方面，整体维持震荡，具体来看，IC、IM贴水延续修复，IH、IF变化不大；成交和持仓方面，四大股指期货成交量和持仓量继续增加。当前IH2309和IH2312合约倒挂缩窄，基于价差回归，仍可进行多IH2309空IH2312策略。
■策略
单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。
■风险
若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险
能源化工
原油：EIA汽柴油表需环比大幅增加
昨晚EIA公布周度数据，其中原油去库150万桶，汽油去库250万桶，馏分油去库100万桶，原油去库力度偏弱低于API数据，主要是原油净进口量大幅回升190万桶/日，炼厂开工率下滑20万桶/日，但本周成品油表观消费表现较为强劲，汽油表需环比增加30万桶/日，馏分油表需环比增加50万桶/日，本周数据整体中性偏利多，尤其是利多成品油裂解。
■ 策略
单边中性建议观望，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；，做多欧洲柴油裂解。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和、伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险
上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级
燃料油：市场偏强震荡，但短期亚洲库存增加
■ 市场分析
受EIA数据利好影响，原油盘中下探后拉升，燃料油今日有望跟随。基本面上，富查伊拉港口用于发电和航运的燃料油等重质馏分油库存本周增长3.1％，至1,040万桶，连续第四周增长，中东与南亚发电有一定需求但有限，新加坡燃油库存亦增加至三周高点。低硫方面，虽燃油近期供应收紧，但市场预计7月下半月供应有所增加。
■ 策略
中性偏多
■ 风险
原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期。
液化石油气：沙特LPG出口或边际下滑
■ 市场分析
随着沙特7/8月份执行100万桶/天的额外减产，该国LPG产量有望跟随下降。从目前的船期数据来看，沙特7月份LPG发货量预计达到630万吨，环比前一周减少14万吨。如果沙特减产持续兑现，中东LPG供应或边际收紧，虽然难以逆转当前市场整体的过剩格局，但有望对疲软的外盘价格增加一些下方支撑，并逐步传递到国内市场。
■ 策略
单边中性，逢高空PG主力合约
■ 风险
油价大幅上涨；燃烧需求超预期；化工装置需求超预期；PG注册仓单量大幅减少。
石油沥青：库存压力暂有限，但累库预期仍存
■ 市场分析
沥青市场库存压力暂时有限。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得124.28万吨，环比前一周下降4.21%；与此同时沥青社会库存录得143.35万吨，环比前一周下降1.87%。随着扰动市场的稀释沥青通关问题解决，国内供应量有望逐步回升。7月排产量预计达到268.5万吨（百川口径），环比6月增加22.5万吨。未来供应恢复后，关键变量在于需求的改善幅度，如果终端消费持续偏弱，则市场重新进入累库阶段，对价格影响偏空。但考虑到成本端支撑仍存，盘面下方空间也相对有限，或延续区间震荡走势。
■ 策略
单边中性，观望为主；关注逢低正套机会
■ 风险
油价大幅下跌；装置开工负荷超预期；终端需求不及预期；稀释沥青贴水大幅下跌 。
PTA：重启与检修并存，供需暂无压力
策略摘要
建议观望。国内PTA处于投产周期，且下半年检修计划偏少，供应相对宽松。同时，下游聚酯开工较高，供需两旺背景下，预期PTA将逐步由供需平衡到小幅累库的周期，PTA加工费预期区间震荡。然而，在终端新增订单偏弱背景下，聚酯高负荷的持续性仍存疑。PTA暂时建议观望为主，等待PX转弱的拐点出现。
核心观点
■ 市场分析
TA方面，基差50元/吨（0），TA基差偏弱维持，TA加工费280元/吨（+2），加工费维持震荡。国内TA负荷维持8成以上，总体供应比较宽松，但当前聚酯负荷亦保持高位运行，所以短期TA累库压力不大，后续关注下游工厂能否维持当前的高开工状态。
PX方面，加工费443美元/吨（-9），PX加工费维持高位。浙江石化降负周期叠加美国调油旺季对芳烃的支撑，PX加工费短期偏强，但中海油惠州二期新装置投产叠加亚洲检修量级不高，预计亚洲PX库存逐步见底回升，PX加工费进一步上升空间有限。
■ 策略
建议观望。国内PTA处于投产周期，且下半年检修计划偏少，供应相对宽松。同时，下游聚酯开工较高，供需两旺背景下，预期PTA将逐步由供需平衡到小幅累库的周期，PTA加工费预期区间震荡。然而，在终端新增订单偏弱背景下，聚酯高负荷的持续性仍存疑。PTA暂时建议观望为主，等待PX转弱的拐点出现。
■ 风险
原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。
PF：窄幅震荡 偏弱运行
策略摘要
暂时观望。原料端偏弱带动PF弱势盘整。涤短负荷回升，下游工厂进入淡季，库存持续增加。淡季背景下，刚需采购为主，需求依旧疲软，短期预计PF跟随成本端震荡运行。
核心观点
■ 市场分析
PF基差15元/吨（-30），基差持续收窄。
PTA盘面偏弱震荡，带动PF弱势盘整。PF生产利润-9元（-5），利润缩至盈亏平衡点附近。
本周涤纶短纤权益库存天数9.6（-0.5），1.4D实物库存19.0天（-0.4），1.4D权益库存5.2天（-0.4），工厂库存小幅去库。
本周直纺涤短负荷84.2%（+1.7），涤纱开工率61%（+14），涤短负荷增加，下游开工率有所回升。
昨日短纤产销在50%（+15），产销持续偏弱。
■ 策略
暂时观望。原料端偏弱带动PF弱势盘整。涤短负荷回升，下游工厂进入淡季，库存持续增加。淡季背景下，刚需采购为主，需求依旧疲软，短期预计PF跟随成本端震荡运行。
■ 风险
上游原料价格摆动，下游需求恢复进度。
甲醇：宏观及成本趋稳，需求边际缓慢改善
策略摘要
建议逢高做空套保。前期伊朗炒作提气价而计划降负，但实际伊朗装船逐步回升，7月进口到港现实节奏性下滑，预期7月后进口量级恢复，兴兴停车背景下预期全国平衡表持续累库周期。另外，后续关注天津渤海MTO的检修预期能否兑现。
核心观点
■市场分析
甲醇太仓现货基差至09-10，港口基差基本持稳。卓创港口库存总量在 96.08万吨，较上周增加3.88万吨。江苏甲醇库存在55.9（+2.6）万吨，浙江甲醇库存在15.95（+1.25）万吨。
甲醇国内开工率低位稳中微降，久泰200万吨/年甲醇装置计划月底点火，产出推迟；凯越煤化甲醇装置于 6 月 8 日开始检修，于 6 月 29 日产出产品；上海华谊甲醇装置于 6 月 15 日停车检修，计划 7 月 5 日重启恢复；内蒙古国泰甲醇装置6月22日到7月31日检修；河南心连心如期6月28日检修，7月底恢复；中安联合170万吨/年甲醇装置停车，预计7.13日左右恢复。
外盘开工率有所提升，同比高位。美国koch170万吨/年甲醇装置于6月22日停车，预计将于近两日重启恢复；6月27日附近委内瑞拉Metor两套装置因缺气而停车，但具体情况及持续时间待跟踪；文莱BMC85万吨/年甲醇装置因电力及天然气等问题于6月25日才正式重启；伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置6月6日重启后，于6月10日再度因技术问题停车，25日左右已重启运行。7月3日，伊朗甲醇生产商Kaveh甲醇公司因天然气和燃料油价格上涨，关闭了230万吨/年的工厂。
■策略
建议逢高做空套保。前期伊朗炒作提气价而计划降负，但实际伊朗装船逐步回升，7月进口到港现实节奏性下滑，预期7月后进口量级恢复，兴兴停车背景下预期全国平衡表持续累库周期。另外，后续关注天津渤海MTO的检修预期能否兑现。
■风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动。
聚烯烃：去库速率放缓，建议观望
策略摘要
建议观望。PP开工维持高位，PE开工偏低但后续8月检修量级快速缩小，新增装置则关注PP后续东华能源的投产进度。海外检修变动不大，开工已上一个台阶，因此聚烯烃的进口窗口压力较大。下游开工及订单仍表现一般，聚烯烃中游环节季节性去库速率已放缓。暂观望。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存71万吨，相比昨日-1万吨。
基差方面，LL华东基差在+20元/吨，PP华东基差在+20元/吨，基差持平。
生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润稳定，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。
非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL 略有回落，对标品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。
进出口方面，PP处于略微亏损状态，PE进口略微亏损，但亦要关注进口窗口对价格反弹幅度的限制。
■ 策略
（1）单边：将维持震荡局势，关注下游补库情况，建议观望。
（2）跨期：无。
■ 风险
原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。
EB：供需走弱，价格将呈小幅偏弱震荡
策略摘要
建议逢高做空套保。美国汽油旺季对亚洲芳烃有一定支撑，但中国纯苯港口库存去库慢，纯苯加工费受压；苯乙烯下半年装置检修快速恢复以及新增产能投放压力，苯乙烯加工费有回落预期。另外，淄博峻辰50万吨苯乙烯装置7月3日停车，重启时间待定。建议逢高做空套保，同时慎防港口现实低库存带来的纸货波动，具体节奏关注港口库存回升速率。
核心观点
■市场分析
周一纯苯港口库存19.43万吨（+0.6万吨），库存上升。纯苯加工费227美元/吨（-8美元/吨），纯苯加工费受压。
周三苯乙烯华东总库存8.13万吨（-1.62万吨），华东主港贸易库存5.67万吨（-1.6万吨），库存下降。
EB基差45元/吨（-10元/吨）；生产利润-283元/吨（-23元/吨），加工费低位震荡。
周四苯乙烯开工率68.7%（-0.7%）苯乙烯工厂总库存11.7万吨（-0.39万吨）库存下降。
下游方面，夏季空调产量增速有所抬升，硬胶需求具有韧性。但传统三季度是季节性降负阶段，需求表现预计有限。
■策略
（1）建议逢高做空套保。美国汽油旺季对亚洲芳烃有一定支撑，但中国纯苯港口库存去库慢，纯苯加工费受压；苯乙烯下半年装置检修快速恢复以及新增产能投放压力，苯乙烯加工费有回落预期。另外，淄博峻辰50万吨苯乙烯装置7月3日停车，重启时间待定。建议逢高做空套保，同时慎防港口现实低库存带来的纸货波动，具体节奏关注港口库存回升速率。
（2）跨期套利：观望。
■风险
苯乙烯新增产能的兑现速率，2023年需求能否有刺激恢复，原油基准的大幅波动。
EG：主港累库，EG小幅回调
市场分析
基差方面，周四EG张家港基差-82元/吨（+3）。
生产利润及国内开工，周四原油制EG生产利润为-1862元/吨（-30），煤制EG生产利润为-416元/吨（-18）。
开工率方面，上周乙二醇整体开工负荷在64.31%（较上期上涨6.44%），其中煤制乙二醇开工负荷在66.05%（较上期上涨0.33%）。海南炼化（80）按计划重启，提负至6成。浙石化（75+80）按计划重启提负中。卫星石化（90）重启正常运行中。煤头装置方面河南煤业永城二期（20）重启运行中。海外装置方面韩国乐天丽水（12+16）正常运行中。加拿大陶氏（35）按计划重启中。美国MEGlobal（75）临停，预计7月上旬恢复。
进出口方面，周四EG进口盈亏-108元/吨（+26），进口仍旧处于亏损，到港有限。
下游方面，周四长丝产销55%（+0），涤丝产销整体一般，短纤产销50%（+15%），涤短产销一般。
库存方面，本周一CCF华东港口库存102.8万吨（+5.2），主港库存累库明显。
■策略
建议逢高做空套保。EG国产供应已快速上升，进口到港亦见底回升，EG预期逐步进入连续累库周期；后续关注下游聚酯负荷的韧性。另外关注上游煤价的走势对成本的影响。建议逢高做空套保。
■风险
原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。
尿素：现货生产略微下降，预收订单明显减少
策略摘要
中性：尿素日均生产量为16.39万吨/天，环比下降约2.64%，表明尿素产量下降速度较慢。同时，国内尿素样本企业订单预收天数4.88日，环比减少13.63%，说明下游需求一般。虽然短期厂家库存去化速度较好，但考虑到随着农需施肥季节过去，新单成交表现一般，后期涨势可能会逐渐放缓。预计短期价格或震荡整理运行为主，期货市场建议中性观望为主。
核心观点
■市场分析
期货市场：7月6日尿素主力收盘1831元/吨（+18）；前二十位主力多头持仓：219771（-2673），空头持仓：253180（-17934），净多持仓：-33409（-15261）。
现货：7月6日山东临沂小颗粒报价：2280元/吨（+0）；山东菏泽小颗粒报价：2180元/吨（+0）；江苏沐阳小颗粒报价：2260元/吨（-20）。
原料：7月6日，小块无烟煤920元/吨（0），尿素成本1649元/吨（0），尿素出口窗口-90美元/吨（0）。
生产：尿素生产企业产量为114.76万吨，较上期跌3.11万吨，环比跌2.64%。周期内新增5家企业计划外停车，2家企业计划检修，停车企业恢复7家生产。
库存：截至7月6日，国内尿素样本企业总库存量为27.84万吨（-4.75）；尿素港口样本库存量为10.3万吨（+2.7）。
消费：截至7月5日，国内尿素样本企业订单预收天数4.88日，较上期减少0.77日，环比减少13.63%。
观点：尿素日均生产量为16.39万吨/天，较上期减少约0.44万吨/天，环比下降约2.64%；国内尿素样本企业订单预收天数4.88日，较上期减少0.77日，环比减少13.63%。
■策略
中性：尿素日均生产量为16.39万吨/天，环比下降约2.64%，表明尿素产量下降速度较慢。同时，国内尿素样本企业订单预收天数4.88日，环比减少13.63%，说明下游需求一般。虽然短期厂家库存去化速度较好，但考虑到随着农需施肥季节过去，新单成交表现一般，后期涨势可能会逐渐放缓。预计短期价格或震荡整理运行为主，期货市场建议中性观望为主。
■风险
企业装置检修增加、农需释放、企业预收订单增加、下游市场回暖。
PVC：现货成交乏力，PVC震荡运行
策略摘要
截止7月6日，PVC震荡运行；供应端回升较快；下游需求处于淡季；电石市场价格维持稳定；库存绝对值处于相对偏高水平；下游谨慎逢低补货。
核心观点
■ 市场分析
期货市场：截至7月6日PVC主力收盘5794元/吨（+14）；前二十位主力多头持仓74819（-12114），空头持仓：77473（-11899），净空持仓：2654。
现货：截至7月6日华东（电石法）报价：5600元/吨（-10）；华南（电石法）报价：5650元/吨（-15）。
兰炭：截至7月6日陕西830元/吨（0）。
电石：截至7月6日华北3225元/吨（0）。
观点：昨日PVC震荡运行。PVC供应端开工负荷逐步提升，由于目前需求端处于季节性淡季叠加房地产市场在投资及新开工领域数据不佳，导致市场对于后世PVC制品需求的前景仍存忧虑。当前PVC供需双弱，驱动有限，预计底部震荡为主。
■ 策略
中性。
■ 风险
宏观预期变化；PVC需求与库存情况。
橡胶：轮胎开工率环比回升，期价增仓上行
策略摘要
全球原料供应将逐步上量，预期橡胶供应压力不减，近期社会库存持续小幅去库，叠加宏观情绪回暖，支撑胶价偏强运行，轮胎开工率环比回升，期价增仓上行。
核心观点
■市场分析
期现价差：7月6日，RU主力收盘12485元/吨（+310），NR主力收盘价9740元/吨（+65）。RU基差-385元/吨（-35），NR基差-元/吨（+24）。RU非标价差1785元/吨（+210），烟片进口利润-515元/吨（+307）。
现货市场：7月6日，全乳胶报价12100元/吨（+275），混合胶报价10700元/吨（+100），3L现货报价11525元/吨（+150），STR20#报价1350美元/吨（+10），丁苯报价11600元/吨（+300）。
泰国原料：生胶片46.16泰铢/公斤（+0.26），胶水43.40泰铢/公斤（+0.10），烟片47.70泰铢/公斤（+0.28）,杯胶39.85泰铢/公斤（+0.05）。
国内产区原料：云南胶水11150元/吨（+50），海南胶水11100元/吨（-100）。
截至6月30日：交易所总库存178847（-2828），交易所仓单173240（-70）。
截止7月6日，国内全钢胎开工率为63.11%（+3.95%），国内半钢胎开工率为71.10%(+1.25%）。
观点：云南产区全面上量，降雨增加阻碍割胶工作开展，收胶量较少，云南原料价格罕见高于海南产区原料价格，反映了海南产区浓乳胶加工的趋势弱化以及全乳胶需求的好转，期货盘面价格强势拉升也进一步推高现货胶价，胶水交割到期货合约利润得到修复，市场情绪回暖，下游轮胎厂开工意愿转好，全钢胎和半钢胎开工率环比回升；昨日RU近月合约强势拉升，非标套利价差进一步走扩，烟片胶进口利润加速收窄，但烟片胶进口窗口暂未打开；库存方面，浅色胶和深色胶库存同步下降，中国天然橡胶社会库存延续小幅降库，对胶价形成一定支撑；近期宏观市场情绪有所回暖，推动胶价偏强运行，期价增仓上行。
■策略
谨慎偏多，全球原料供应将逐步上量，预期橡胶供应压力不减，近期社会库存持续小幅去库，叠加宏观情绪回暖，支撑胶价偏强运行，操作上不建议过度追高，观望等待回调低点介入机会。
■风险
海内外产区原料大幅增加，国内宏观环境变化。
有色金属
贵金属：ADP数据大超预期 贵金属承压震荡
核心观点
■市场分析
昨日，据金十讯，美国6月ADP就业人数暴增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍，为自去年2月以来最大的月度涨幅，并远超前值的27.8万人。美国6月挑战者企业裁员人数录得4.07万人，为2022年10月以来新低。数据公布后，美国利率期货定价美联储11月有可能加息。此外，美国6月ISM非制造业PMI从5月的50.3升至53.9，超过预期的51，同时企业投入物价指标跌至逾三年低点，表明备受关注的服务业通胀将继续降温。而倘若通胀水平持续回落，则可能会在一定程度上缓解市场对于美联储持续加息的预期。但是近期在美联储鹰派观点不断的情况下，贵金属价格走势或将维持震荡，不过此后倘若市场对于货币政策预期逐步出现改变，则贵金属价格或将再度迎来新的机会。
基本面
上个交易日（7月6日）上金所黄金成交量为14,892千克，较前一交易日上涨23.38%。白银成交量为769,706千克，较前一交易日上涨53.40%。上期所黄金库存为2,715千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降14,812千克至1,436,257千克。
最新公布的黄金SPDR ETF持仓为917.86吨，较前一交易日持平。白银SLV ETF持仓为14,508.99吨，较前一交易日持平。
上个交易日（7月6日），沪深300指数较前一交易日下降0.67%，电子元件板块较前一交易日上涨0.85%。光伏板块较前一交易日下降0.66%。
■策略
黄金：短期中性 中长期谨慎偏多
白银：短期中性 中长期谨慎偏多
套利：多内盘 空外盘
金银比价：逢低做多金银比价
期权：暂缓
■风险
美元以及美债收益率持续走高
加息尾端流动性风险飙升
铜：升贴水报价大幅下降 铜价震荡回落
核心观点
■市场分析
现货情况：
据SMM讯，昨日日内现货升水再遭暴跌，现货升水直降至升水50元/吨附近。早盘盘初，持货商报主流平水铜升水150元/吨附近，十分钟时间不到，个别持货商调价至升水100~120元/吨，好铜亦被拖累至升水百元每吨附近。随后现货升水从升水100元/吨降至升水70元/吨、升水50元/吨，甚至升水30元/吨；JCC等货源升水30元/吨价格被市场秒收，部分金冠货源升水20元/吨成交活跃，好铜升水60元/吨，波兰大板升水50元/吨亦可成交；但仍有部分持货商考虑出货成本不愿跟跌，平水铜挺于升水50元/吨。第二交易时段，盘面走低，且再无低价货源，持货商上调报价至升水70元/吨左右，临近十一时升水50元/吨主流平水铜亦难寻，金冠等货源亦回升至升水50元/吨水平。
观点：
宏观方面，昨日，据金十讯，美国6月ADP就业人数暴增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍，为自去年2月以来最大的月度涨幅，并远超前值的27.8万人。美国6月挑战者企业裁员人数录得4.07万人，为2022年10月以来新低。数据公布后，美国利率期货定价美联储11月有可能加息。此外，美国6月ISM非制造业PMI从5月的50.3升至53.9，超过预期的51，同时企业投入物价指标跌至逾三年低点，表明备受关注的服务业通胀将继续降温。
矿端方面，据SMM讯，受智利遭遇严重暴雨的影响，Codelco旗下的Andina铜矿已经在前一周日下午重新启动了采矿工作。Codelco表示，他们正在仔细评估天气原因导致的停工对中南部地区运营所造成的影响。Codelco公司此后又表示，El Teniente铜矿的一部分运营仍然暂停，尽管地下作业仍在继续进行，但Sewell和Rojo地区的生产仍然停止。然而，最新的消息是，Teniente铜矿发生了用电事故，导致该地区的工作全部停止，并造成一人死亡。不过这样的干扰所产生的影响终究相对短暂，目前TC价格仍然维持在90美元/吨以上的高位。
冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量22.90万吨，环比增加0.10万吨。上周产量回升主因部分冶炼企业检修完成，产出逐步恢复，因此产量小幅增加，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此周内铜产量小幅增加。7月后冶炼检修相对较少，产量或将持续小幅回升。不过需要密切关注可能发生的硫酸胀库的情况。而在废铜方面，由于部分地区根据财税40号文对部分涉废企业进行追缴增值税及所得税，使得废铜供应受到一定影响。此外，为保证电力稳定，国资委召开中央企业能源电力保供工作推进会。会议要求，各中央企业要全力以赴做好能源电力保供工作、
消费方面，目前需求逐步进入传统淡季，但端午节后，随着铜价连续回调，铜杆企业新增订单有所体现，加之现货升水同样回落，市场采买情绪略有增强，拿货情绪有所谨慎。但由于临近月底，部分下游企业采购资金压力较大，逢低按需接货为主，整体下游市场消费表现较为一般。但就铜品种终端板块整体展望而言，则仍相对乐观（详情可参见我司2023年半年报）。乘联会综合预估6月新能源乘用车厂商批发销量74万辆，环比增长10%，同比增长30%。
库存方面，上个交易日，LME库存下降0.21万吨至6.52万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.09万吨至16.48万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.26，较上一交易日上涨0.27%。
总体而言，目前虽然铜品种逐步进入需求淡季，叠加此后美联储货币政策在未来两个月料仍偏紧，因此近期铜价或暂时以偏中性走势为主。
■策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
■风险
海外银行体系负面影响进一步蔓延
需求持续偏弱
镍不锈钢：镍价强势弹升，但现货成交冷清
镍品种：
昨日镍价强势弹升，但精炼镍现货升水继续小幅下调，市场成交遇冷，下游观望情绪浓厚。SMM数据，昨日金川镍升水下降100元/吨至11650元/吨，进口镍升水下降300元/吨至2550元/吨，镍豆升水下降300元/吨至2300元/吨。昨日沪镍仓单减少64吨至1643吨，LME镍库存减少96吨至38268吨。
■镍观点：
镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，加之短期外围情绪偏强，镍继续下行的主动性不足，当前镍价以反弹思路对待，建议暂时观望。
■镍策略：
中性。
■风险：
低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。
304不锈钢品种：
昨日不锈钢期货价格震荡反弹，现货价格小幅上调，市场氛围略有改善，但实际成交改善幅度有限，不锈钢基差继续下降，目前处于低位。昨日无锡市场不锈钢基差下降105元/吨至220元/吨，佛山市场不锈钢基差下降55元/吨至70元/吨，SS期货仓单增加2143吨至33314吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降10元/镍点至1050元/镍点。
■不锈钢观点：
304不锈钢处于供应趋增、消费中性、成本中性偏弱的格局之中。6月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过目前不锈钢自身矛盾暂不突出，库存处于中低水平，当前价格下不锈钢价格下跌主动性不足，短期或震荡运行，后市以逢高抛空思路对待。
■不锈钢策略：
中性。
■风险：
印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。
锌：进口矿石流入市场 锌价偏弱震荡
策略摘要
锌市海外供应受到一定干扰，国内矿端及冶炼正常生产，关注消费端开工情况，短期建议观望为主，需关注市场对宏观预期变动对锌价的影响。
核心观点
■市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-6.50 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降100元/吨至20390元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至270元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降110元/吨至20270元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至150元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降100元/吨至20330元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至210元/吨。
期货方面：昨日国内锌价偏弱震荡，价格走弱后现货成交略有好转，近期锌精矿进口盈亏维持在500元/吨左右，进口矿石稳步流入市场。供应方面，考虑到进口矿石的补充，矿端整体供应相对稳定。虽然近期部分锌冶炼厂检修，但随着加工费的回升，冶炼利润略有抬升，且进口锌锭的流入对锌锭供应有所补充，锌锭供应稳定。消费方面，当前锌锭下游实际新增订单及终端需求相对偏弱，但国内经济政策维持宽松向好，重点关注地产、基建等方面政策刺激情况，镀锌板块开工或有所回暖。
库存方面：截至2023年7月5日，SMM七地锌锭库存总量为11.64万吨，较上周增加0.07万吨。截止2023年7月6日，LME锌库存为76475吨，较上一交易日持平。
■策略
单边：中性。套利：中性。
■风险
1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。
铝：社会库存小幅累积 铝价偏弱震荡
策略摘要
铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注后续政策对消费端的拉动情况，短期库存延续低位且可流通现货偏紧，建议观望思路对待。
氧化铝：近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。
核心观点
■市场分析
铝方面：LME铝现货贴水45.25美元/吨。SMMA00铝价录得18280元/吨，较前一交易日下降40元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降70元/吨至0元/吨，SMM中原铝价录得18120元/吨，较前一交易日持平。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-160元/吨，SMM佛山铝价录得18480元/吨，较前一交易日下降40元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降70元/吨至200元/吨。
昨日沪铝偏弱震荡，铝锭到货量增加，社会库存小幅累积，华东地区现货升水再度下滑。供应方面，云南地区电解铝企业推进复产进程，预计复产规模在130万吨左右，关注复产进程及实际复产规模。需求方面，国内消费预计仍可以维持一定韧性，其中光伏、汽车和基建领域将提供主要的消费增量。虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，但后续国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖，需关注实际消费变动情况。外需方面，在海外需求走弱和订单不足的压力下，预计铝材出口量难有显著增量，可能将继续承压。截止7月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.5万吨，较上周四减少1.9万吨。截止7月6日，LME铝库存较前一交易日减少1825吨至537875吨。
氧化铝方面：SMM氧化铝指数价格录得2820元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得328美元/吨，较前一交易日下降2美元/吨。
昨日氧化铝期货价格震荡为主，现货价格持稳。随着云南电解铝逐步开启复产进程，贵州也将继续释放新投产产能，带来西南地区氧化铝需求的增加。不过，由于二季度氧化铝新投产能较多，其中多在5月份出产品，6月份基本达到满产状态，基本满足云南电解铝复产产能的需求。但近期河南铝土矿或将执行复垦要求，当地氧化铝企业可能后续有减产检修计划，关注河南地区生产情况。预计价格可能获得短期支撑，但在当前价位建议观望为主。
■策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■风险
1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。
黑色建材
钢材：市场保持谨慎观望，盘面价格维持震荡
逻辑和观点：
昨日螺纹2310合约盘面收于3758元/吨；涨幅为0.11%；热卷2310合约收于3860元/吨，涨幅为0.18%，短期盘面价格维持震荡态势。昨日钢材现货成交整体一般偏弱，环比略好于昨日，市场情绪偏谨慎，建材成交量14.07万吨。钢联数据，螺纹总库存751.7万吨，较上周增加7.87万吨，螺纹表需269.3万吨，较上周增加13.6万吨，当前处于钢材季节性淡季，库存有所累积，但是整体表现尚可。
整体来看，钢材市场运行相对平静，短期价格涨跌两难。区域性环保限产对高铁水产量供应影响有限，在粗钢压减政策没有明确落地之前，多空因素均较为缓和。后期需继续关注经济恢复和刺激消费的相关政策，以及淡季环境问题是否会持续性发酵，来综合研判行情的运行高度，持续关注粗钢压产政策对价格的影响。
■策略：
单边：中性
跨期：螺纹 10-01、10-05 正套
跨品种：做多成材利润
期现：无
期权：无
■关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。
铁矿：市场交易复杂多变，铁矿石期货震荡盘整
逻辑和观点：
昨日铁矿主力09合约收于829元/吨，较前日上涨1元/吨。现货方面，京曹两港进口矿铁矿价格全天以稳为主，个别品种下降2-5元/吨，市场交投情况一般。全国主港铁矿累计成交100.4万吨，环比上涨2.7%；远期现货累计成交169万吨（11笔），环比上涨6.3%(其中矿山成交量为110万吨)。
整体来看，近期粗钢压产政策成为市场交易核心，铁矿石价格呈现震荡态势。需求方面，本周日均铁水产量246.8万吨，铁水产量持续维持高位，叠加废钢到货难有大幅补充，对铁矿石需求形成支撑。供应方面，45港铁矿总库存周度环比小幅回落，周环比降103.4万吨。目前钢厂信心仍显不足，维持原料低库存策略，未有明显补库动作，铁矿石供需依旧健康，价格表现相对强势。未来如果行政性压产政策落地，以及宏观利好不及预期，将对铁矿石形成中期利空，近期关注粗钢压产政策对于高矿价的影响。
■策略：
单边：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：粗钢压产政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。
双焦：市场情绪有所好转，双焦盘面震荡反弹
逻辑和观点：
焦炭方面：昨日焦炭2309主力合约震荡反弹，盘面收于2120元/吨，上涨42.5元/吨，涨幅2.05%。现货方面，昨日部分钢厂接受焦炭提涨50-60元/吨，青岛、日照两港库存合计188万吨，小幅增加。综合来看，目前焦企仍处于亏损，提产意愿不强，铁水产量仍维持高位，对焦炭需求有一定支撑，焦炭总库存仍处于历史同期低位，但近期宏观氛围再度转弱，叠加唐山区域内钢厂限产，将对焦炭形成中期利空，因此长期来看，焦炭价格易跌难涨，重心下移，后续重点关注市场宏观情绪变化和压产政策。
焦煤方面：昨日焦煤2309主力合约震荡上行，盘面收于1338元/吨，上涨23元/吨，涨幅1.75%。综合来看，产地煤矿产量有不同程度回升，炼焦煤供应平稳，焦煤总库存仍维持同期低位，虽当前铁水产量维持高位，对焦煤需求形成一定支撑，但近期宏观环境再度转弱，叠加唐山区域内钢厂限产，下游采购谨慎，或将形成焦煤的供给过剩局面。因此长期来看，焦煤价格易跌难涨，后续重点关注情绪变化和粗钢压产政策对价格影响。
■策略：
焦炭方面：中性震荡
焦煤方面：中性震荡
跨品种：无
期现：无
期权：无
■风险：粗钢压产政策、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。
动力煤：市场情绪有所好转，港口价格上行延续
逻辑和观点：
期现货方面：产地方面，榆林地区整体提价仍在延续，但交投活跃度有走弱迹象。鄂尔多斯销售持续改善，坑口库存稳中有降。煤矿试探调涨煤价，用户参与竞价积极性有所提升，晋北区域矿上库存稳中有降。港口方面，高温天气，库存下降，发运倒挂以及水电不及预期等因素对市场情绪形成较强支撑，部分贸易商报价有所上移，优质货源逐渐稀缺，市场情绪趋于稳定。进口方面，近期进口煤市场整体平稳运行，报价整体变化较小，高温因素影响，报价整体坚挺，但终端用户积极性不高，以观望为主，成交主要以高卡煤询价为主。运价方面，截止到7月6日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于559.01，相比上一交易日上涨12.40点。
需求与逻辑：产地市场价格依旧承压，销售情况暂无明显改善，但悲观情绪有所释放，部分煤矿报价止跌且有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，预计短期煤价仍偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。
■策略：
单边：中性
期权：无
■关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。
玻璃纯碱：玻璃开工持平，纯碱去库明显
逻辑和观点：
玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡运行，收于1567元/吨，环比上涨12元/吨。现货方面，本周全国周均价 1876元/吨，环比减少49元/吨。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量116.18万吨，环比增加0.87%，企业开工率79.08%，环比持平，产能利用率81.11%，环比增加0.62%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5589.7万重箱，环比增加0.28%。整体来看，玻璃厂利润较好，供应持续增加，梅雨淡季玻璃不易存储，下游采购谨慎，玻璃出现小幅累库情况，预期玻璃将维持震荡走势，后期继续关注房地产政策及玻璃日度产销存变化。
纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡运行，收于1688元/吨，环比下跌5元/吨。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率83.84%，环比下降6.46%，产量为56.02万吨，环比下降7.15%。库存方面，本周纯碱库存39.58万吨，环比减少7.63%，去库明显。整体来看，近期轻重碱现货价格止跌企稳，本周纯碱开工率和产量均有所回落，部分产家仍有夏季检修计划，而远兴一线投产将逐步释放产量，短端供应存在不确定性，或在价格快速下跌后，存在炒作可能，但远端供应增加较为明确。后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化及氨碱成本的支撑情况。
■策略：
玻璃方面：震荡
纯碱方面：低位震荡
跨品种：无
跨品种：无
跨期：无
■关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、纯碱夏季检修情况、浮法玻璃产线复产冷修情况等。
农产品
油脂：美豆供应偏紧，油脂持续震荡
■市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7568元/吨，环比下跌10元，跌幅0.13%；昨日收盘豆油2309合约8106元/吨，环比下跌10元，跌幅0.12%；昨日收盘菜油2309合约9372元/吨，环比上涨185元，涨幅2.01%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7714元/吨，环比下跌42元/吨，跌幅0.54%，现货基差P09+146，环比下跌32；天津地区一级豆油现货价格8340元/吨，环比上涨29元/吨，涨幅0.35%，现货基差Y09+234，环比上涨39；江苏地区四级菜油现货价格无报价。
近期市场资讯汇总：据外媒报道，周三芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货市场收盘上涨，其中基准期约收高2%，主要是因为买豆油卖豆粕的套利活跃。交易商称，国际原油期货上涨至近两周来的新高，买豆油卖豆粕的套利活跃，提振了豆油价格。周三，豆油期货的成交量估计为167913手，上个交易日为173742手。空盘量为482386手，上个交易日为484634手。阿根廷豆油(8月船期) C&F价格1073美元/吨，与上个交易日相比下调16美元/吨；阿根廷豆油(10月船期)C&F价格1072美元/吨，与上个交易日相比下调8美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（8月船期）C&F价格1320美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(10月船期)C&F价格1350元/吨，与上个交易日相比持平。
昨日油脂油料价格持续震荡，棕榈油和豆油小幅下跌，菜油强势领涨。今年无论是菜籽和菜油，进口同比均大幅增加，国内菜籽油供应充足。但是菜籽进口高峰已过，市场预期到港减少，压榨节奏或逐步放缓，下游需求表现一般，库存转折点或出现第三季度。后市需关注菜籽压榨量情况，以及天气炒作，一但产量端出现问题，菜油也将成为油脂上涨的三驾马车之一。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
无
油料：花生市场库存不大,厂家挺价意愿明显
大豆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘豆一2309合约5219元/吨，较前日下跌61元/吨，跌幅0.11%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5168元/吨，较前日持平，现货基差A09-51，较前日上涨61；吉林地区食用豆现货价格5130元/吨，较前日上涨20元/吨，现货基差A09-89，较前日上涨61；内蒙古地区食用豆现货价格5200元/吨，较前日持平，现货基差A09-19，较前日上涨61。
近期市场资讯汇总：Anec：预计巴西大豆出口在7月份将达到944万吨，去年同期为700万吨，较上年同期增长34.7%。巴西豆粕出口在7月份将达到225万吨，高于上年同期的207万吨。Conab：由于价格下滑以及出口升水减少，预计巴西未来几个月的大豆出口将放缓。5月，巴西大豆出口量达到1,559万吨，高于前一个月的1,434万吨以及去年同期时的1,064万吨。据外电，罗萨里奥谷物交易所周三表示，今年晚些时候“超级”厄尔尼诺现象发生概率降低应该会给阿根廷的农业生产者带来一些慰藉。
昨日豆一盘面震荡，市场处于大豆的消费淡季，需求疲软状态持续，需求端总体表现相对清淡，价格大幅上涨有一定难度。同时三季度北半球预计进入关键生长期，大豆玉米带未来降雨情况若不能持续缓解干旱，会进一步引发天气炒作情况，后期需关注主产区的天气变化。
策略
单边中性
■风险
无
花生观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘花生2311合约10098元/吨，较前日下跌48元/吨，跌幅0.47%。现货方面，辽宁地区现货价格9728元/吨，较前日持平，现货基差PK11-370，较前日上涨48；河北地区现货价格9846元/吨，较前日持平，现货基差PK11-252，较前日上涨48；河南地区现货价格9925元/吨，较前日持平，现货基差PK11-173，较前日上涨48；山东地区现货价格9772元/吨，较前日持平，现货基差PK11-326，较前日上涨48。
近期市场资讯汇总：据Mysteel:进口米近期走货略有好转，两广走货居多。贸易商收购国内米有限，消化手中库存。港口进口米约3万吨左右，整体质量各有差异，成交区间在10400-10550元/吨，贸易商出货意愿增加。目前河南白沙通货米报价12400元/吨，东北白沙通货米12400元/吨，大花生产区基本收尾，零星货源交易。油料米方面，油厂到货量有限，实际成交量已有明显减少 。目前，国内一级普通花生油报价15400元/吨。花生油成交量有限，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为17400元/吨。副产品方面，近期油厂开机压榨虽有所下滑，但油厂豆粕库存持续累库中，当前累库进程虽有所放缓，但预计在7月1000万左右大豆到港情况下，油厂供应仍将维持宽松格局。花生粕价格坚挺，报价4000-4100元/吨。
昨日国内花生市场整体延续震荡，需求动力不足，产区出货较为清淡，部分加工厂已经收尾，各产区基层余量基本见底。冷库货源持货商持挺价心理。后期需注意不利天气对产区的影响，新季产量仍是市场关注的重点。
策略
单边中性
■风险
需求走弱
饲料：美豆震荡调整，豆粕稳定运行
粕类观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3985元/吨，较前日下跌6元，跌幅0.15%；菜粕2309合约3618元/吨，较前日下跌11元/吨，跌幅0.30%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4181元/吨，较前日下跌19元/吨，现货基差M09+196，较前日下跌13；江苏地区豆粕现货4132元/吨，较前日下跌18元/吨，现货基差M09+147，较前日下跌12；广东地区豆粕现货价格4225元/吨，较前日下跌27元/吨，现货基差M09+240，较前日下跌21。福建地区菜粕现货价格3891元/吨，较前日上涨51元/吨，现货基差RM09+273，较前日下跌38。
近期市场资讯，巴西全国谷物出口商协会的数据显示，巴西7月份大豆出口量估计为944万吨，比6月份低了32%，但是比去年同期高出35%。今年3-5月巴西大豆月均出口量都超过了1440万吨。巴西马托格罗索州农业经济研究所称，2023/24年度马托格罗索州大豆产量达到4378万吨，与6月份预估持平，但是比2022/23年度的创纪录产量4500万吨减少3.4%。阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户销售新豆的步伐略有提高。截至6月28日，阿根廷农户预售了1104万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了23.5万吨，去年同期为1951万吨。就新季大豆而言，阿根廷农户预售35.1万吨2023/24年度大豆，比一周前高出5.3万吨，低于去年同期的63.1万吨。Canal Rural表示，因厄尔尼诺预期给巴西南部23/24作物带来积极影响，预计23/24巴西其他各州对马特格罗索州大豆需求将下降11.85%至424万吨，22/23年度预估为481万吨反映南里奥格兰德州减产。
昨日豆粕期价维持震荡，国内供应端未见明显变化，外盘震荡调整，国内期现货价格震荡运行。当前市场聚焦于天气炒作，而在今年美豆种植面积减少的情况下，受到天气影响的单产无疑更是重中之重，一旦美豆主产区干旱天气持续对大豆生长造成影响而导致单产无法达到预期，美豆的供需平衡表将重新回到此前的紧张局面，并且带动美豆价格和国内豆粕价格同步上行。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
美豆产区天气改善
玉米观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘玉米2309合约2789元/吨，较前日上涨9元/吨，涨幅0.32%；玉米淀粉2309合约3167元/吨，较前日上涨5元/吨，涨幅0.16%。现货方面，北良港玉米现货价格2830元/吨，较前日持平，现货基差C09+41，较前日下跌9；吉林地区玉米淀粉现货价格3250元/吨，较前日持平，现货基差CS09+83，较前日下跌5。
近期市场资讯，Pro Farmer表示，7月5日，受益于近期降雨及至7月中的良好降雨预报，Michael Cordonnier博士维持23/24年度美玉米和美豆单产预估175蒲/英亩、50.5蒲/英亩不变。巴西全国谷物出口商协会的数据显示，预计7月份巴西玉米出口量634.5万吨，环比增加416%，比去年同期的563万吨高12.7%。作为参考，去年7月份玉米出口560万吨，8月到9月出口均达到680万吨。ANEC预计2023年巴西玉米出口可能超5000万吨。
昨日玉米期价震荡运行，下游库存低位，短期内预计玉米现货价格仍会偏强。后期仍需持续关注南美主产区的天气情况以及国内玉米供应端的情况。美玉米种植面积的增加会在上方给到玉米价格一定的压力，随着南美的出口和国内玉米供应压力的逐步缓解，以及未来潜在的政策调控的影响，玉米价格或将震荡运行。后期仍需持续关注南美主产区的天气情况以及国内玉米供应端的情况。美玉米种植面积的增加会在上方给到玉米价格一定的压力，随着南美的出口和国内玉米供应压力的逐步缓解，以及未来潜在的政策调控的影响，玉米价格或将震荡运行。
■策略
单边中性
■风险
无
养殖：供应较为宽松，生猪期价震荡运行
生猪观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘生猪 2309合约15665元/吨，较前日下跌80元，跌幅0.51%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 14.00元/公斤，较前日下跌0.13元，现货基差 LH09-1665，较前日下跌50；江苏地区外三元生猪价格 14.29元/公斤，较前日下跌0.02元，现货基差LH09-1375，较前日上涨60；四川地区外三元生猪价格13.80元/公斤，较前日下跌0.07，现货基差LH09-1865，较前日下跌10。
近期市场资讯，据农业农村部监测，7月6日"农产品批发价格200指数"为119.54，比昨天下降0.14个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.77，比前一日下降0.16个点。截至昨日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.95元/公斤，比前一日下降0.1%；牛肉71.85元/公斤，比前一日上升0.1%；羊肉64.41元/公斤，与前一日持平；鸡蛋9.38元/公斤，比前一日下降0.7%；白条鸡17.84元/公斤，比前一日下降0.5%。
昨日生猪期价震荡运行，当前市场供应较为宽松，现货价格有所回调。随着人民币贬值导致饲料价格的上涨，养殖利润将进一步受到挤压。这对所有养殖企业都是一大考验。下半年养殖利润进一步恶化将增加产能淘汰的可能性。考虑到目前冻品库存已经较高，产能淘汰将导致现货价格明显下跌，之后生猪将进入新一轮周期。如果下半年未能出现产能淘汰，现货价格很可能仍将处于震荡偏弱状态，盘面将继续保持收缩升水的策略。
■ 策略
单边谨慎看空
■ 风险
消费需求回升
鸡蛋观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309合约 4256元/500 千克，较前日上涨4元，涨幅0.09%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.75元/斤，较前日上涨0,08，现货基差 JD09-506，较前日上涨76；河北地区鸡蛋现货价格3.76元/斤，较前日上涨0.05元，现货基差 JD09-496，较前日上涨46；山东地区鸡蛋现货价格3.91元/斤，较前日上涨0.1元，现货基差 JD09-346，较前日上涨96。
近期市场资讯，截止7月6日，全国生产环节库存为1.16天，流通环节库存为1.63天。
昨日鸡蛋期价震荡运行，当前走货情绪良好，现货价格偏强震荡。6月之后玉米豆粕等饲料原料价格涨幅明显，养殖成本的增加支撑鸡蛋现货价格上涨，并且7月下旬之后广东销区陆续走出梅雨季节，鸡蛋储存难度降低，市场观望情绪浓厚，贸易商及食品厂存在抄底心态，有一定低位补库可能，现货价格或将逐渐企稳。短期来看期货价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，随着气温升高，产蛋率下降，叠加现货价格下跌之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降而需求逐步恢复之后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。
■策略
单边中性
■风险
消费不及预期，养殖成本下降
果蔬品：苹果走货放缓，红枣价格暂稳
苹果观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘苹果2310合约8621元/吨，较前日上涨61元，涨幅0.71%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.6元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+580，较前一日下跌60；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-220，较前一日下跌60。
近期市场资讯，山东产区晚富士出库价格稳定，部分货源因质量问题价格下滑。栖霞产区果农货基本结束，西边果农货乡镇冷库仍未完全清库，剩余货源基本以少量果农货和客商货为主，官道、观里个别果农货气调库开库，80#一二级果农片红4.2元/斤，85#4.5元/斤，条纹+0.3元/斤。由于目前批发市场苹果走货放缓明显，产区冷库出库价格近期维持稳定状态，且后市短期内并无新增利好因素，预计7月份，产区现货波动不大，关注西部早熟品种上市开秤价格。
从旧季库存来看，库存剩余量目前处于偏低水平，对现货价格形成一定支撑，由于7月份天气升温，西瓜类等时令鲜果将进一步挤占苹果销售空间。从新季苹果方面来看，套袋工作在6月收尾，早熟品种陆续开始收购，山西临猗、陕西大荔、河北辛集早熟藤木及晨阳收购价格较去年基本持平。苹果2023/24年度苹果产量预期稳定，随着旧季库存的消化，旧季对市场的影响力度逐渐下降，市场关注重点转向新季供需情况，随着新季套袋结束，使得市场对于新季产量初步预估逐渐明朗，2023年度产量预期较2022年微幅增长，整体产量预期维持稳定。下半年，苹果作为鲜食消费品，是一个以产定销的市场，供应端如果表现平稳的情况下，整体价格难以出现明显的单边走势。随着产量以及库存的兑现，价格容易受到收获进度以及入库进度的影响，导致价格波动幅度增加。苹果预计维持区间震荡，操作方面建议区间操作为主。
■策略
宽幅震荡
■风险
全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；产区天气出现超预期的波
动（上行风险）
红枣观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘红枣2309合约10595元/吨，较前日上涨25元，涨幅0.24%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日持平，现货基差CJ09-2100，较前一日下跌30；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.25元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2350，较前一日下跌30；新疆喀什地区一级灰枣现货价格8.75元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1850，较前一日下跌30；河北一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2100，较前一日下跌30。
近期市场资讯，从新疆主产区温度来看，高温围绕在29℃-35℃，预报未有持续性高温，从枣树生长情况来看，部分地区出现坐果不佳情况，尤其是树势偏弱枣树。由于各产区环割进度不一，生理落果期高峰或在7月5日-7月10日前后，关注天气变化及坐果情况，初步预判产量或介于21-22产季之间。河北市场红枣价格暂稳，客商按需采购，成交清淡，对于新季不确定性增多，观望情绪。广州如意坊市场昨日到3车，参考特级11.20元-12.30/公斤，一级参考9.20-10.00元/公斤，整体成交情况尚可。
2023产季产量初步预判需在7月上旬生理落果期后定夺，关注温度变化、给水、生理落果、坐果、水资源问题等情况。今年花期较往年推迟，目前长势尚可，部分树势偏弱枣树坐果情况一般，初步预测新季产量或介于 21-22 产季之间。天气炎热，淡季时令鲜果集中上市，冲击干货需求，各销区市场走货趋弱，有价无市。库存主要集中在河北沧州、交割库，库存量同比增加。展望下半年，需求端持续处于低迷状态，而供给端新季天气异动、宏观情绪扰动或成为期现货驱动点。05合约交割后仓单货持续流入市场，整体去库缓慢，较同期增加显著，淡季无更多利好，近月合约面临一定压力。产区方面，新季红枣处于生长期，不确定性因素较多，天气炒作对远月合约存在一定支撑。整体疲弱，远月稍有支撑。
■策略
震荡偏弱，9-1反套为主
■风险
地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）
软商品：下游采购清淡，郑棉震荡运行
棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2309合约16575元/吨，较前日上涨20元/吨，涨幅0.12%。持仓量458854手，仓单数12791张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价17143元/吨，较前日下跌1元/吨。现货基差CF09+570，较前日下跌29元/吨。全国均价17403元/吨，较前日下跌21元/吨。现货基差CF09+830，较前日下跌40。。
近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约6282吨，其中主要包括马哈拉施特拉邦2380吨，古吉拉特邦2040吨和特伦甘纳邦425吨。据澳大利亚棉花协会消息，截至近期澳大利亚2022/23年度棉花采摘进度已达85%，产量预期在127万吨，同比略有减少，但仍处于记录次高位置。从新棉质量情况来看，新棉颜色级、长度、强力等指标均较为优异。此外，有消息称，随着越来越多的农户考虑在昆士兰北部以及西澳州西北部以及北部地区种植棉花，澳棉种植面积有望进一步扩大，产量有望不断增加。目前澳大利亚多地正在建设或计划建立轧花厂以提高加工能力，其中西澳州北部地区的一家即将建成，奥得河流域地区有一家仍在建设当中，昆士兰州北部地区正在筹划当中。近日阿根廷棉区普遍干燥，未见明显降雨，利好新棉采摘活动进展，目前采摘进度约在60-70%，加工进度略有落后。据悉，有当地机构称阿根廷23年度棉花产量预期或在25万吨左右。从市场运行情况来看，在国内纱厂采购放缓，出口需求持续有限的压力之下，阿根廷棉价格承压回落。据印度气象部门消息，截至7月5日，印度全境累计季风降雨189.6mm，较往年正常水平（204.9mm）减少约7%，减幅较前期明显收窄。从降雨分布情况来看，区域分布较为不均，其中东北部多地降雨普遍较少，南部地区降雨普遍相对较多，西北部地区多地未见明显降雨。美国天气方面，5日西得州普遍恢复晴朗天气，气温在32摄氏度上下。局地或受冷锋活动影响，可能遭遇风暴，预计无明显降雨。据统计，截至5日，近一周西得州当地棉区累计降雨在2-65mm，其中旱地棉区降雨量相对较为集中。近期降水一方面利好了棉田灌溉，但另一方面也使得杂草茂盛，棉农需及时使用除草剂。罗令平原地区棉株普遍处于蕾期，长势良好，棉农方面保持密切监测虫害现象并及时防治。5日得州南部地区为高温湿热天气，气温在32摄氏度以上，其中格兰德流域棉株开始裂铃。据气象部门消息，当地有50-70%的概率遭遇雷暴，降雨量或在9-20mm，有望进一步促进棉株成长。
昨日郑棉期价维持震荡，当前现货价格依然维持高位，下游订单情况较差，采购清淡。目前来看，国内新疆棉的面积减幅在 8%-10%左右，市场对于本年度数据的紧张已基本形成共识，且上年利润较好新年度新疆产能有所增加，抢收预期强烈，总体来看后期价格易涨难跌。后期需持续关注国内出口和下游订单数据，以及三季度的海内外主产区天气情况，此外还有宏观层面的影响因素。如果天气端再度出现问题，下半年棉价仍有上涨空间。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
新季棉花生长顺利
纸浆观点
■市场分析
期货方面，期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5334元/吨，较前日下跌50，跌幅0.93%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5350元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp09+20，相较前一日持平。山东地区“月亮”针叶浆5400元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp09+70，相较前一日持平。山东地区“马牌”针叶浆5400元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp09+70，相较前一日持平。山东地区“北木”针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+570，相较前一日上涨50。
近期市场资讯，据法新社报导，加拿大最繁忙的温哥华港以及西岸各港口工人，经过几个月的劳资谈判失败后，近日30个港口的7000多名码头装货员和49名雇主发起罢工，这场劳资纷争可能会扰乱全球货运。此外加拿大跨部门森林防火中心宣布，2023年成为加拿大有史以来野火最严重的一年。据该组织统计，自1月1日以来，已有超过7.6万平方公里的土地被烧毁，超过了1989年创下的7.5万平方公里的纪录。今年记录在案的火灾超过3000起，平均过火面积约26平方公里，且燃烧的火势更大，燃烧更猛烈。野火还在加拿大和美国造成了严重的空气污染。烟雾甚至跨越了大西洋，影响了欧洲城市的空气质量，目前加拿大各级政府正在继续密切监测情况。
昨日纸浆期价维持震荡，虽然加拿大港口事件对供应端有所影响，但是国内下游仍处于淡季，从业者较为谨慎，浆价震荡运行。综合来看，目前在国内各个港口纸浆库存高企且下游拿货意愿不大的情况下，纸浆价格难有明显回升，汇率变化对纸浆价格支持有限，后期需要关注近期政府是否会出具有效提振消费的政策。
■策略
单边中性
■风险
无
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6770元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.15%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7040元/吨，较环比下跌10，现货基差SRO9+270，较前一日持平。云南昆明地区白糖现货成交价6830元/吨，环比下跌10，现货基差SRO9+60，较前一日持平。
近期市场咨询，巴西航运机构williams周四发布的数据显示，截至7月5日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为82艘，此前一周为88艘。港口等待装运的食糖数量为389.42万吨，此前一周为407.7万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP）数量为386.62万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为316.7万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为71.12万吨。
昨日白糖期价震荡运行，国内现货成交一般，价格稳定运行。整体来看，下半年糖市短期依然存在不少压力，但是由于供应短缺的主核尚未被证伪，因此整体将呈现高位大幅震荡的趋势。美原糖价格震荡区间预计在 22-24 美分/磅之间，留意 22美分一线的支撑力度。郑糖价格震荡区间预计在 6700-7100 元/吨之间，留意 6700 元一线的支撑力度。中长期来看，由于厄尔尼诺的存在，谨慎看涨。后期风险点在于进口或政策调控导致的供需变化、厄尔尼诺强度不及预期以及宏观黑天鹅事件的影响。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
宏观及政策影响
量化期权
金融期货市场流动性：股指期货资金流入，国债期货资金流入
股指期货流动性情况：
2023年7月6日，沪深300期货(IF)成交841.4亿元，较上一交易日增加19.76%；持仓金额2388.96亿元，较上一交易日增加0.68%；成交持仓比为0.35。中证500期货(IC)成交634.05亿元，较上一交易日增加16.45%；持仓金额3349.33亿元，较上一交易日增加0.65%；成交持仓比为0.19。上证50(IH)成交384.08亿元，较上一交易日增加15.32%；持仓金额1090.77亿元，较上一交易日增加0.07%；成交持仓比为0.35。
国债期货流动性情况：
2023年7月6日，2年期债(TS)成交583.9亿元，较上一交易日增加3.5%；持仓金额1179.79亿元，较上一交易日增加0.43%；成交持仓比为0.49。5年期债(TF)成交440.88亿元，较上一交易日增加18.45%；持仓金额1187.06亿元，较上一交易日增加2.56%；成交持仓比为0.37。10年期债(T)成交580.37亿元，较上一交易日增加16.86%；持仓金额2130.34亿元，较上一交易日增加0.37%；成交持仓比为0.27。
商品期货市场流动性：菜籽油增仓首位，黄金减仓首位
品种流动性情况：
2023年7月6日，黄金减仓27.88亿元，环比减少1.66%，位于当日全品种减仓排名首位。菜籽油增仓47.21亿元，环比增加9.13%，位于当日全品种增仓排名首位；菜籽油5日、10日滚动增仓最多；铁矿石、黄金5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，黄金、原油、菜籽油分别成交1152.0亿元、1029.18亿元和1021.67亿元（环比：116.94%、50.4%、26.92%)，位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：
本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年7月6日，油脂油料板块位于增仓首位；贵金属板块位于减仓首位。成交量上油脂油料、化工、有色分别成交4098.38亿元、3603.64亿元和2413.18亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。
