【乔迪（无锡）讯】钢材：建材成交仍在减少 钢材大幅震荡

宏观大类：民主党掌控两党 “拜登当选”交易或将再现

周三，民主党最终拿下佐治亚州参议院决选的两个关键席位，意味着后续拜登所主导的更大规模基建方案、财政刺激、扩大医改范围、加税等政策将更容易落实，“拜登当选”交易将再现，医药、基建板块受益，科技股或承压；此外，还需要关注后期美债利率和美元指数的走势。我们认为近期市场对于病毒变异和经济预期下修风险仍在上升，相对而言A股相对抗压，商品进一步上升仍需要等待全球经济进一步复苏的支撑。

本轮病毒变异主要关注两个关键点和一个信号，一是新增病例的增长情况，目前欧洲各国仍处于封城阶段，能否有效防止新增病例再度激增；二是后续疫苗的接种进度。而贵金属价格可以作为一个重要的信号点，参考3月和10月的波动行情来看，贵金属对行情走势具有一定的领先性，我们认为这种领先性是机构投资者的资产组合投资策略所造成的。综上所述，在新冠病毒变异消息的冲击下，全球风险偏好回调叠加前期多头止盈行为可能将加剧短期价格波动，这个期间贵金属具备较高的逢低配置价值。长期来看，上半年我们仍维持乐观，随着疫苗逐渐推广将带来居民和企业消费的回升，此外全球大水漫灌叠加积极财政政策，将为全球经济注入新的增长动力，有望出现股、商共振上行的局面。

策略（强弱排序）：内盘资产优于外盘，把握贵金属的配置机会；

风险点：地缘政治风险；美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产；美国封城。

贵金属：10年美债收益率上破1% 短期限收益率仍维持低位

宏观面概述：昨日，据福克斯新闻最新数据，目前佐治亚州98%的选票已点算，而投资者大举买入金融和工业类股，押注民主党赢得乔治亚州参议院席位将导致美国出台更多财政刺激和基础设施支出。并且由于财政政策通常会更多地影响长期的利率水平，故此这样的预期也使得10年期美债收益率大幅上涨并超过1%，而贵金属价格承压明显。昨日Comex黄金价格从高位回落约50美元，不过由于目前短期美债收益率水平受到货币政策的影响，并没有出现太过明显的上涨，且原油价格维持强势也同样对市场通胀预期有利，故此当下也无须对贵金属价格过于悲观，预计在选举最终尘埃落定后，市场情绪将逐渐平复，贵金属仍将维持震荡偏强的格局。 

基本面概述:上个交易日（01月06日）上金所黄金成交量为46,364千克，较前一交易日上涨11.11%。白银成交量为10,580,722千克，较前一交易日下降19.91%。上期所黄金库存较前一日持平于2,733千克。白银库存则是较前一交易日上涨14,720千克至3,022,224千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,186.78吨，较前一交易日持平。而白银ETF持仓为17,495.69吨，较前一交易日下降11.56吨。

昨日（01月06日），沪深300指数较前一交易日上涨0.92%，电子元件板块则是较前一交易日下降1.71%。而光伏板块则是上涨0.81%。 

策略

黄金：谨慎看多

白银：谨慎看多

金银比：逢高做空

内外盘套利：暂缓 

风险点

央行货币政策导向发生改变

铜：持货商挺价明显 铜价仍呈现震荡上行态势

现货方面：据SMM讯，01月06日上海电解铜现货对当月合约报升水150~升水180元/吨。平水铜成交价格59040元/吨~59260元/吨，升水铜成交价格59050元/吨~59280元/吨。现货市场，持货商报价坚挺，价格高企抑制消费，低价货源成交较好。主要经济体制造业数据良好，商品需求较为旺盛，美元疲软，矿端供给仍然偏紧，不过国内精炼铜产量持续增长，废铜进口逐渐增加，基本面支撑有限，铜价或高位震荡。

观点：昨日由于受到民主党取得乔治亚州参议院席位概率加大，而市场押注更多的财政手段将会出台，而财政政策对于长期市场收益率的影响相对更大，故此使得10年期美债收益率大幅走高，美元也一度出现反弹，这使得铜价受其金融属性影响而出现回落，但随着消息影响逐渐被市场消化，并且财政扶持力度的加大实则从基本面角度出发，对于铜价仍然是相对有利的因素，故此铜价当下仍维持相对偏强的格局。

中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素，而就Fed货币政策而言，未来并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件，故此美元恐仍将维持偏弱格局。在基本面方面，CSPT小组敲定2021年一季度铜精矿加工费地板价，定于53美元/吨以及5.3美元/磅，较2020年4季度下降5美元以及0.5美分，未来供应仍难言宽松。在需求端，而作为最重要的需求国家，中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计2021年国内经济活动持续复苏的概率较大。此外国家的十四五规划对于新能源板块方面的重视，也将继续对于铜品种的需求产生支撑力度。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂无；4. 期权：卖出虚值看跌

关注点：

消费持续清淡，库存出现累高

镍不锈钢：不锈钢现货供应偏紧，期货价格持续走强

镍品种：近期新能源题材持续发酵下镍价维持强势，伦镍价格一度创出年内新高。近期精炼镍现货表现偏强，俄镍升水持续走强成交尚可，镍豆货源紧张升水维持高位，沪镍仓单与库存持续小幅下滑，当前处于偏低水平。近期因新的精炼镍进口关税政策实施，精炼镍进口转为盈利，后期国内俄镍偏紧格局或有所缓解。

镍观点：近日镍价受新能源汽车题材提振维持强势，当前精炼镍供应较为平稳，镍豆消费偏强，三元材料产量持续攀升，300系不锈钢继续减产幅度有限，精炼镍整体消费表现尚可，国内现货升水持续走强，镍价下方依然存在支撑，但追高需谨慎。

镍策略：单边：镍长线看涨，以逢低买入思路对待，但因三元电池需求发酵需要一定时间，短期追高需谨慎。套利：等待比值回调后买镍空不锈钢。

镍关注要点：宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动，大型传统镍企供应异动，新能源汽车政策变动。

304不锈钢品种：近日304不锈钢现货市场价格持续上涨，现货供应紧缺，钢厂出货意愿较低，下游需求表现尚可，因300系不锈钢产量下降、加之部分货源流入期货市场，现货市场上下游库存皆处于低位，短期内现货价格可能易涨难跌。近几日不锈钢期货价格快速反弹后基差有所收窄，当前基差处于中游水平。不锈钢期货仓单持续增加，但距离1月合约交割量仍有一定差距。

不锈钢观点：近期不锈钢期货再度持续增仓，SS价格大幅弹升，不锈钢基差快速修复，目前基差处于中游水平。当前304不锈钢现货供应紧缺，库存处于偏低水平，下游需求表现不错，出口订单较好，短期304不锈钢现货价格表现坚挺，不锈钢期货价格暂时可能维持偏强态势，但基差修复后追高需谨慎。

不锈钢策略：短期不锈钢价格维持强势，但基差修复后追高需谨慎，中线价格仍不乐观，暂时观望。套利：等待比值回调后买镍空不锈钢。

不锈钢关注要点：菲律宾与印尼疫情和政策变动、下游消费、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。

锌铝：锌供需结构有支撑，铝现货流通尚充足

锌：美元指数再度大幅下跌，有色整体得以支撑大幅上涨。当前及未来一段时间内的锌矿供需结构仍将继续失衡，部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性。需求方面，下游维持逢低采买积极，周度产能利用率基本与上周持平。现货方面上海地区节后现货升水继续走高，市场社会库存仍维持历史相对低位，整体看，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：美元指数再度大幅下跌，有色整体得以支撑大幅上涨。当前铝现货流通相对充足，大户维持收货，河南下游仍受限产影响，铝锭开始流向华东，广东，本周两地铝库存增幅较大对铝价格有一定压制。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润继续上行，此外废铝进口量增加是大概率事件，供应端施压力度大于前期。不过换月后铝锭升水再度高企，库存仍维持相对低位，在消费端表现强势下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

钢材：建材成交仍在减少 钢材大幅震荡

观点与逻辑：

昨日期货盘面，螺纹价格宽幅震荡，螺纹2105合约收于4377元/吨，较上一交易日下跌20点，跌幅0.45%。热卷主力合约价格仍然大幅震荡，热卷2105合约收于4518元/吨，较上一交易日上涨24点，涨幅0.53%。成交方面，昨日，全国建材成交14.81万吨，较上一交易日减少3.75万吨，近两日成交量减少近8万吨。现货价格，上海螺纹钢现货价格4500，较上一交易日下跌40，上海热卷现货价格4600，与上一交易日持平。

整体来看，淡季钢材累库初现，库存拐点显现，然而原料端成本推动使得建材类钢材价格略显坚挺,处于成本边缘，形成有力的支撑。随着海外经济复苏，粗钢消费开始连续出现正增长，中国钢材消费的出口端异常火爆。建材成交仍处在高位水平。国内，焦炭、铁矿石两大基础原料由于自身供需紧平衡的关系，期、现价格坚挺，叠加废钢价格屡创新高，从而使得钢材成本居高不下，钢材价格易涨难跌。同时考虑淡季已至，钢材即将交易冬储，则市场不会认可钢材的高利润，所以建议成本附近买入，结合现货及原料端的变化逢低买入波段向上操作。

策略：

单边：看多，逢低做多波段向上操作

跨期：螺纹05-10正套

跨品种：空卷螺价差

期现：无

期权：盘面出现大幅回调，做深度虚值卖出看跌期权

关注及风险点：

钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。

铁矿石：疫情反复扰动市场，黑色集体冲高回落

观点与逻辑：

近日，新冠疫情在我国北方多地小范围爆发，为了应对疫情大多采取了封城、封村限制人员流动等措施。为此给市场带来困扰和担忧。昨日黑色系集体冲高回落，午后略有回升。至收盘，铁矿石05合约收于1033点，较上一交易日下跌6点。现货方面略显稳定变化不大，PB粉日照港1125 、曹妃甸港1125。消费方面，虽然淡季已至，以板材为主的长流程钢厂利润尚可，钢厂并未出现大面积检修停产，铁水日均产量仍居历史高位不下。基差方面，昨日期现波动不大，期货仍处于大贴水。

随着市场重新评估铁矿的中期供需形势，以及成材强消费海外强劲复苏，铁矿跟随黑色整体走出来完整的上涨行情。考虑中期及年度铁矿供需矛盾具备继续上行动力和驱动，仍继续推荐高贴水情况下，配置 05、09合约多单。

策略：

单边：谨慎看多  

跨期：无  

期现：无  

期权：无  

关注及风险点：

疫情恶化、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运的变化、监管政策干预。

来源：转自华泰期货，仅供同行参考